我国创新医疗器械特别审批程序提速 六股冲刺

　　乐普医疗:业绩稳步增长,全产业链平台布局增强

　　乐普医疗300003

　　研究机构：国信证券分析师：江维娜 撰写日期：2016-04-29

　　2016Q1业绩符合预期,投资设立国际中心

　　2016Q1实现营业收入7.99亿(+26.96%),归属母公司股东净利润1.77亿(+37.69%),扣非净利润1.72亿(+36.90%),EPS0.20元,业绩增长符合我们预期。公司拟自有资金2亿元在深圳南山区设立全资子公司-乐普国际中心。

　　2016Q1收入利润增长稳健,关注新产品上市

　　2016Q1收入7.99亿(+26.96%),主要因为基层医院介入诊疗业务及药品板块的销售规模扩大。若排除2015年二季度后新增子公司并表影响(新增子公司收入5854万),收入7.40亿(+17.7%)略超预期(预期为+14.3%),同时2016Q1扣非利润+36.9%,若排除并表影响,原有器械业务利润增长约10%,符合预期。

　　Q1收入与利润数据显示出公司发展势头良好。公司看点在于双腔起搏器与完全可降解支架有望在今明两年上市。其中双腔起搏器已通过专家审评,预计在今年8-9月份获批。公司将是国产双腔起搏器与完全可降解支架的首家企业,产品上市后业绩有望快速增长。

　　乐普国际中心增强公司全产业平台优势

　　深圳具备智能装备制造与大数据分析的人才和产业链优势,公司在深圳设立国际中心将有助于推进智能医疗装备研发(心血管智能器械)、心血管数据运营(远程心电血压监护中心、心脑血管大区网络医院和心血管云数据运行中心)、金融中心运营、国际新一代支架系统研发制造等综合业务。多项业务齐头并进将提升公司“四位一体”的心血管全产业链平台的竞争优势。

　　风险提示:药品招标降价;多项业务同时发展的内部管理难度大。

　　业绩增长平稳,近期有催化剂,维持“买入”评级

　　维持16-18年EPS预测0.80/1.02/1.24元,同比增长34%/27%/21%,当前股价对应的估值为45/35/29x。公司业绩增长平稳,心血管全产业链平台竞争力不断增强。双腔起搏器和完全可降解支架上市将成为股价上行的催化剂,维持“买入”评级。