30日机构强推买入 六股成摇钱树

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　　法尔胜:剥离部分传统资产,主攻转型融资服务平台

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-05-27

　　事件描述

　　公司与法尔胜集团有限公司签署《股权转让协议》,分别以1.90亿元、2.64亿元和500万元出让江苏法尔胜特钢制品有限公司全部100%股权、江阴法尔胜金属制品有限公司全部100%股权和江苏法尔胜金属线缆销售有限公司全部100%股权,总计4.59亿元。

　　事件评论

　　剥离部分传统钢丝绳业务,主攻转型融资服务平台:2015年受钢铁行业下游需求整体走弱影响,以钢丝绳业务为主的特钢制品公司和金属制品公司分别亏损155.9万元和1271.90万元,即使1季度行情有所好转,但两个子公司业绩并未显著改善,其中特钢制品公司业绩1季度亏损额度甚至超过2015年全年,经营业绩整体欠佳,传统资产增长空间较为有限。

　　截至评估基准日2015年12月31日,特钢制品公司和金属制品公司净资产评估价值分别为2.30亿元和2.64亿元,对应增值比例为46.43%和4.61%,同时,由于特钢制品公司2016年提取盈余公积后分配给股东利润0.4亿元,因此其最终评估价值为1.90亿元。而线缆销售公司成立不久,注册资本实际到位500万元且未开始正式运营,因此股权转让价格为到位注册资金500万元。此次股权转让的三个子公司估算市净率为1.12,而公司当前市净率达3.79,三块资产整体来看,即便考虑二级市场流动性较好因素,本次出售资产估值也并不算高,或表明公司剥离传统亏损资产的坚定决心。

　　总体而言,本次股权转让一方面收回资金4.59亿元,增强公司现金储备并缓解现金流压力,另一方面,实现投资收益0.47亿元,这一数值超过公司2015年全年归属母公司股东净利润0.055亿元,将明显改善公司今年经营业绩。

　　本次转让剥离部分钢丝绳相关资产后,公司收获现金流,将轻装上阵主攻转型融资服务平台。近期,公司拟以12亿元现金收购摩山保理100%股权,彰显出公司转型融资服务平台之决心,我们期待公司后期相关转型方案的进一步落地。就收购摩山保理而言,公司与泓昇集团签署《业绩补偿协议》,承诺摩山保理2016、2017和2018年实现扣非归属母公司所有者的净利润达到1.2亿、1.6亿和1.85亿元,而公司2015年扣非业绩仅-0.26亿元,因此收购摩山保理完成后,公司业绩也将有所保证。

　　考虑本次股权转让对公司业绩有所增厚,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.38元、0.47元,维持“买入”评级。