中国产全球首款载客无人机在美测试 六股杨帆

　　雪 莱 特

　　雪莱特:无人机海外渠道再落一子 期待下半年业绩增长

　　雪莱特 002076

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-06-07

　　报告要点

　　事件描述

　　雪莱特发布公告,公司控股子公司曼塔智能拟以自有资金50万美元在德国杜塞尔多夫设立Wingsland Technology Gmbh。

　　事件评论

　　设立德国无人机公司,全球渠道布局再下一城。德国公司业务范围包括无人机及相关产品的研发、生产,设立的主要目的是提升欧洲市场营销服务。作为公司无人机业务的主体,曼塔智能在营销渠道上更加注重国际市场,此次对外投资是继2月设立美国公司之后,海外市场开拓的又一重要举措。

　　曼塔智能费用开支增加拉低上半年盈利,无人机新品下半年放量值得期待。

　　公司1季度净利润同比下降27%,预计上半年业绩下滑30%-0%。收入有所增长前提下,盈利主要被曼塔智能的研发销售费用增加所冲抵。

　　年初发布的无人机新品M5预计即将正式发售,下半年储备产品可能是针对自拍、跟拍需求的便携机型。公司1季度经营现金流出较大幅度增长,或与大规模采购新品所用原材料有关。

　　此外,富顺光电产品销售主要以工程渠道为主,一般年初招投标、年末验收回款,故利润主要体现在4季度。考虑到充电桩等多元化新产品,下半年利润增长可期。

　　2016年全球无人机销量有望再次翻倍。根据IDC 近期发布的中国航拍无人机季度跟踪报告,在去年3季度4万台出货量基础上,今年1季度国内市场超8万台,环比2015Q4增长34%。预计2016年国内无人机市场出货量将达40万台,按照15%-18%的全球占比测算,预计世界范围内2016年无人机销量为230-260万台。这也与FAA 今年4月预测的250万台出货量相符。因此,2016年无人机销量或再次翻倍,其中消费级产品仍是主要增量。

　　光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景:

　　立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设将初见成效,与富顺光电协同有望提升主业整体增速。 无人机业务投入力度大,研发实力强,产能充裕。消费级小型化新品下半年有望推出,配合前期市场开拓销量或将大幅增长。

　　业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.85、1.15亿元,EPS 分别约为0.23、0.31元/股,对应PE 分别为61、45倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:无人机销售低于预期。