体育：体育金融站上风口 荐6股

　　目前中国体育产业规模1.4万亿,产业增加值占GDP 0.7%,远低于发达国家约2%的平均水平。预计消费升级+政策催化将推动体育产业规模在2020年达到3万亿元,体育金融(彩票/产业基金/保险)将迎来爆发,其中,彩票是现阶段体育产业最具爆发力的投资标的,预计2020年体育彩票市场规模将突破万亿。

　　消费升级+政策催化点燃体育产业万亿级市场。中国体育产业已进入爆发期:目前市场规模约1.4万亿元,消费升级将推动产业进入快速上升周期。预计体育产业2020年市场规模将达到3万亿元。政策层面,体育总局十三五规划和国务院《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》明确要求体育产业规模在2020年达到3万亿元,预计体育产业将获得政策的长期支持。

　　彩票是体育产业最具爆发力的投资标的。体育彩票成长弹性高(增速高于体育产业)、风险较小(稳定现金流)。2008-2014年中国体彩年化增速25%,2014年规模达1764亿元。根据新华网相关报道,中国地下博彩规模约为(合法)彩票的10倍。据此推算,合法+地下体彩规模总计约1.8万亿元。考虑到1)互联网体彩重启推动合法体彩替代地下体彩;2)欧洲杯等重大赛事催化体彩消费爆发,预计2020年体彩市场突破万亿元。

　　体育产业基金和体育保险静待风起。1)体育产业基金:09年以来,华人文化、探路者和同体育、动域资本、浸鑫投资等近20个体育产业投资基金规模已超过400亿,布局赛事运营、智能健身等新兴领域,上市公司未来有望分享体育产业成长红利;2)体育保险:由于市场化水平低、被动投保等原因,目前中国专业体育保险市场规模有限,随着体育市场快速扩容和保险行业专业化的提升,专业体育保险经纪公司有巨大空间。

　　相关标的

　　体育彩票:欧洲杯催化+互联网彩票政策放开将带来市场关注度跃升。我们认为2C端服务能力、营销团队经验和资历是获得牌照关键。相关标的:国旅联合(最大竞彩大数据服务社区)、鸿博股份(彩票全产业链覆盖唯一标的)。

　　体育产业基金:优质赛事开发与并购是目前体育投资基金扩大市场容量、提高基金质量的重要途径。相关标的:探路者(成立探路者和同体育产业并购基金)、贵人鸟(多场景平台搭建)、雷曼股份(深耕足球投资领域)。

　　体育保险:专业性壁垒导致专业体育保险中介的议价能力较强,盈利潜力巨大。相关标的:莱茵股份(与都邦财险合作成立专业体育保险销售公司,具有体育保险细分市场先发优势)。