中国北斗获政府力推将爆发增长 5股兴奋

　　华力创通

　　华力创通:主业稳健发展,关注卫星应用和无人平台转型

　　华力创通 300045

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡,胡正洋 撰写日期：2016-03-22

　　核心观点:

　　主业稳健发展,利润下滑主要原因是政府补助减少。公司2015年实现营收4.15亿元,同比增2.88%,归母净利润3131万元,同比降33.41%,业绩低于预期。营收小幅增长主要是卫星导航测试业务同比增19.09%,占比进一步提升至48.77%,但增速相比于14年的135%已出现大幅回落。其他业务方面,雷达仿真和机电仿真基本持平,分别同比增长1.45%和1.75%;仿真应用开发和代理业务分别同比下滑7.82%和34.67%。净利润下降33.41%的主要原因是政府补助由14年的2742万元减少为674万元,扣非后归母净利润同比增长16.25%,总体看公司主业保持稳健发展。

　　转型卫星应用和无人平台业务打开新的发展空间。公司明确了卫星应用和无人平台两大产业方向,目标打造千亿市值国际化企业集团。卫星应用方面,由北斗导航向卫星通信拓展取得重大突破,成功开发出通导一体化量产型和专用抗干扰型基带芯片,研制出基于该芯片的手持和车载终端模块,得到十余家单位小批量试用,并与中国电信卫通公司形成战略合作关系。无人平台方面,依托仿真测试和信号处理的领先技术,围绕虚拟现实、先进虚拟制造、智能运动控制等应用和产品进行布局,以期早日实现向无人平台转型的战略规划。

　　盈利预测及投资建议:公司卫星导航军品有望持续高增长,民品有望通过行业示范取得突破,好帮手项目有望16年贡献业绩,转型卫星通信和无人平台有望打开新发展空间。预计16-18年EPS分别为0.08元、0.12元和0.18元,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示:北斗订单不达预期,卫星通信行业发展不达预期。