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　　中国汽研:风动实验室获审议通过,加速承接汽车产业技术升级

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁超 日期：2016-06-20

　　风动实验室迈出步伐,技术服务能力继续强化

　　风动实验室主要用来研究空气动力学,用于测量汽车的风阻,以及模拟不同的气候环境,探测汽车在不同环境下的工作情况。中国汽研风动实验室下设有空气动力学开发组、热力学开发组及CFD仿真分析组。风动实验室中心首席朱习加博士历任美国克莱斯勒汽车公司风动测试技术专家,拥有20年海外汽车行业工作经历。汽研在扎实推进汽车风洞项目建设过程中,倡导与汽车企业强强联合成立汽车风洞联盟(长安、江铃、江淮、力帆等7家企业加入),共同实现可持续双赢发展,推动国内汽车空气动力学、声学及热力学的现实应用。随着中国汽研汽车风洞建设的正式启动,国内汽车空气动力学研发技术的发展也将进入一个新的时期。我们认为风动实验室仅仅只是中国汽研夯实研究基础、壮大研究实力的侧面体现,公司作为中国汽车工业核心“智库”,将成为中国汽车工业做大、做强的坚强后盾。

　　汽车智能化、电动化背景下,公司蓄势待发

　　汽车智能化、新能源汽车、智慧交通、大数据是当前汽车行业发展趋势和热点,中国汽研厚积薄发,有望承接行业转型升级机会。汽车智能化方面:汽研智能汽车测试“整车”+“路测”双管齐下,公司园区内的ADAS试验室具备了完善的智能整车检测能力,同时作为重庆智能互联示范区牵头企业,拟在垫江扩建智能网联测评中心开展路测,推动“封闭-开放式”检验升级,未来有望在重庆多地进行车联网的路测;公司参与“重庆汽车大数据云公共平台”项目,布局汽车大数据。当前新型城镇化加速推进背景下,智慧城市、智能交通、智能汽车、汽车大数据前景广阔,汽研迎来新的发展契机。新能源汽车方面:汽研电动车整车控制器放量,产业化储备丰富;汽研14年成立的全资子公司凯瑞电动已经成功将其研发的电动控制系统产业化,旗下VCU产品计划在16年前实现完全投产,2015年电动整车控制器实现小批量供货,收入开始放量(收入4585万元、净利润153万元),2016年下游客户力帆、东风小康电动车目标销量翻倍,而公司是国内少数具有电动整车控制器研发能力的公司,将受益于新能源汽车行业的发展。我们认为公司在汽车智能化、电动化下均有核心产品储备,均未被市场充分认识。

　　行业增速稳健,传统主业业绩增长有保障

　　公司主要业务是汽车技术服务(检测、研发)和产业化(轨道交通零部件、专用汽车、汽车燃气系统),技术服务板块随着新基地产能的逐步释放,公司检测能力稳步提升。且2016年国内汽车产销稳步增长(全年预计6-8%增速),当前乘用车更新换代加快、商用车有望企稳回升,公司检测研发、产业化(专用车、汽车燃气系统)业务有望持续好转。我们预计尽管轨道交通零部件或有所下滑(2015年实现收入1.21亿元,净利润3100万元;2016年我们预计收入6-8千万元),主业有望维持稳健增长态势。

　　汽车转型升级背景下的核心标的,给予“买入”评级

　　汽研作为国内汽车检测研发唯一上市公司,在当前汽车智能化、网联化、电动化等大背景下,储备了智能汽车检测研发、新能源汽车零部件等业务;并且主导重庆智能互联示范区实验项目,参与“重庆汽车大数据云公共平台”项目。我们认为公司将受益于中国由汽车大国迈向汽车强国的进程,此次建设风动实验夯实公司基础,促进公司发展。我们预计公司16/17/18年EPS分别为0.36/0.43/0.53元;考虑到公司作为汽车转型升级背景下核心标的,且当前估值处于底部区间,安全性较高,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。