石墨烯产业市场规模将达1000亿元 五股

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　　道氏技术:卡位锂电关键上游,外延内生构建闭环

　　道氏技术 300409

　　研究机构：招商证券 分析师：汪刘胜,彭琪,唐楠 撰写日期：2016-05-16

　　公司连续相继公布石墨烯及三元正极材料两家公司收购方案,同时设立全资子公司布局三元前躯体及钴、锂、镍资源回收闭环。我们认为,公司目前在锂电上游关键环节布局已经走出第一步,预期未来将进一步围绕此脉络打造资源利用闭环。

　　我们预估公司16、17年EPS分别为1.10、1.64元,对应16年的PE、PB分别为77、13倍,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

　　卡位石墨烯,伯克利纳米大牛坐镇。公司前期公告,公司拟以自筹资金人民币6,000万元向青岛昊鑫新能源科技有限公司(下称“昊鑫新能源”)增资,增资完成后,公司将拥有昊鑫新能源的20%股权。同时,道氏保留控股权收购权。昊鑫新能源15年净利润为383.3万元,随着16年以来新能源汽车继续持续放量高增长,公司一季度净利润已经达到222.8万元,我们预计在16年行业高增长背景支撑下,公司16年净利润有望达到1000-1500万元区间。

　　外延并购三元正极,内生前躯体、资源回收,打造锂资源闭环利用。公司13日晚间公告,公司拟以自筹资金人民币5,000万元向湖南金富力新能源股份有限公司(下称“金富力”)增资,增资完成后,公司将拥有金富力的15%股权,道氏保留剩余股权收购权。金富力的主要产品为三元复合材料、锰酸锂、磷酸铁锂和钛酸锂。2015年净利润为422.95万元,2016年第一季度净利润已经达到456.72万元。我们预计,由于16年乘用车对于三元电池需求快速增加,公司净利润将有望达到2500-3000万元区间。

　　与此同时,公司同步公告,公司将设立注册资本为5,000万元的子公司作为项目主体投资新能源材料项目,主要生产锂离子动力电池三元前驱体材料、锂离子动力电池锂、镍、钴等回收再利用及新能源材料研究。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。我们认为,公司原有釉料烧结及分散工艺与三元正极及石墨烯生产工艺具备共通性,新业务将有效提升公司未来盈利能力。我们预估公司16、17年EPS分别为1.10、1.64元,对应16年的PE、PB分别为77、13倍,首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:行业增速不达预期。