今日股市猛料点评与黑马追踪(7.5)

　　主力动向曝光

　　资金借道基金博弈万科A

　　备受瞩目的万科A昨日复牌，股价毫无悬念地跌停，截至收盘，跌停板上依然有777.7万手卖单，受巨无霸万科A跌停影响，尽管多只房地产个股大幅上涨，但AMAC地产指数仅上涨1.76%。值得注意的是，房地产B、地产B端、地产B等分级基金纷纷大涨，在业内人士看来，或许是有资金借道基金博弈万科A。

　　通常情况下，如果基金重仓股停牌时间较长，结合二级市场的变化，可以产生一定的套利机会。套利的逻辑是：在基金重仓股停牌期间，要根据公允价值并按照“指数收益法”确定估值。如果停牌期间该重仓股所属行业指数大幅下跌，但该股复牌且其交易体现了活跃市场交易特征后，若收盘价高于此前估值，就会给持有基金带来额外收益，由此带来一定的套利机会。

　　从万科A停牌至今的套利机会看，能否通过持有万科A的相关基金或者二级市场买入相关基金套利，取决于万科复牌后的补跌幅度与自停牌起房地产指数跌幅的差异。对于重仓万科的基金而言，如果万科从复牌到打开跌停板当天的实际跌幅小于自停牌之后地产指数的累计跌幅，则基金净值的修复会带来额外收益。反之，就会带来额外损失。

　　根据7月1日的收盘数据，AMAC地产指数自2015年12月18日后的累计跌幅为25.37%，万科估值为18.23元/股。昨日万科跌停股价报收21.99元，净值依旧使用“指数收益法”，直到涨跌停板打开，如果跌停板打开时万科A股价高于18.23元，则会存在一定的套利空间。

　　从昨天的分级基金交易情况看，或有部分资金进场博弈万科A。集思录数据显示，地产B端上涨9.17%，价格杠杆3.575倍，母基金整体溢价1.47%；房地产B上涨8.46%，价格杠杆3.34倍，母基金溢价1.84%；地产B上涨4.94%，价格杠杆2.198倍，整体溢价1.18%。从资金抢筹地产分级基金情况看，表明对后市看好。但在业内人士看来，此举或许暗藏一定的风险，尤其是在昨天市场大涨的情况下，对跟随市场买入地产杠杆基金的投资者来说，潜在风险不容忽视。

　　上述分级基金母基金主要对应中证800地产指数或者沪深300地产等权重指数，由于万科A的涨跌会对指数带来明显影响，如果后市万科A跌破18.23元的预估价，基金不仅不能赚取修复后的溢价，还要承担一定的折价风险，买入分级基金的投资者，风险也会随杠杆放大。

　　此外，不可忽略的是，去年四季度万科A股价大涨91.91%，同期AMAC地产指数仅上涨45.26%，主要原因就是宝能频频举牌推动股价上涨，在经历了今年初以来的大幅下跌之后，市场整体估值下调，也存在一定的估值下调修正可能，对于借道基金套利的投资者来说，需要警惕其中的风险。

　　从昨天资金追捧地产分级基金的情况看，或许表明不少资金认为万科A不会跌破18.23元的预估价，从而带来估值修复后的超额收益。从6月初复牌的乐视网来看，停牌半年的乐视网躲过了年内熔断下跌的行情之后，复牌当天不仅没有跌停，盘中还一度飘红，给借道重仓乐视网的基金套利的投资者带来了不菲的收益。而借道万科A的基金能否套利，要看接下来两天万科A的股价表现。(.上.海.证.券.报.)

　　沪股通上半年净流入逾600亿

　　本周伊始，A股市场在经历了5月份的平淡、6月份的动荡后，最终于昨日上演“红色星期一”。截至收盘，上证指数上涨1.90%报2988.14点，深证成指上涨1.45%报10609.86点，创业板指上涨1.70%报2248.71点。

　　值得注意的是，一向有着“精准抄底”之称的沪股通也在延续此前的净流入行情。截至当日收盘，沪股通资金净流入12.21亿元，余额117.68亿元，余额占额度百分比为90%，至此，沪股通已连续4个交易日净流入；与此同时，港股通当日资金净流入11.49亿元，余额95.51亿元，余额占额度百分比为91%。

　　媒体记者梳理发现，虽然今年以来场内的观望情绪浓厚，但沪股通资金仍呈现持续净流入，“抄底”意愿并未发生改变。数据显示，沪港通1月份资金净流入71.88亿元，2月份资金净流入49.01亿元，3月份资金净流入181.28亿元，4月份资金净流入100.9亿元，5月份资金净流入123.49亿元，6月份资金净流入88.06亿元。截至6月30日，沪股通上半年累计资金净流入达614.62亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受媒体记者采访时表示，尽管今年A股没能加入MSCI，随后又有英国脱欧的“黑天鹅”事件冲击，致使全球股市为之大幅震荡，但A股市场却顽强地经受住了考验，并走出V型探底回升的走势，在6月27日至29日期间连收3根阳线，市场情绪得到较大改善。目前，上证指数更是触碰到了素有“牛熊分界线”之称的半年线。如果后市能够成功站上半年线，将极大重燃投资者的做多信心。随着养老金分批入市、深港通择机开通等利好因素逐步兑现，预计下半年A股市场将会带来惊喜。

　　“下半年，货币政策、人民币汇率以及债务违约等将成为影响大盘走势的重要因素。”杨德龙分析认为，货币政策不会收紧，而是继续保持中性偏松状态；人民币汇率逐步企稳，大幅贬值可能性不大；日后“债转股”方案出台也将有效化解企业债危机的可能性。整体来看，只要不发生意外事件冲击，下半年的大盘走势有望超出市场预期。(.证.券.日.报)