金百临咨询：多重推力医药蓝筹步入慢牛格局

　　(原标题：多重推力医药蓝筹步入慢牛格局)

　　近期医药板块中的中大市值品种出现了清晰的底部抬升K线形态。一方面，得益于医药行业政策趋于稳定，重塑市场参与者的预期；另一方面，存量资金渐渐回归价值与成长，兼具估值优势和成长预期的医药股自然得到市场参与者的认可，股价重心随之震荡回稳。

　　A股市场的存量资金博弈态势较为明显，因为沪深两市的成交量一直未能明显放大，说明市场缺乏新增资金，存量资金的流动、转向有望牵引着局部板块热点的此起彼伏。事实上也的确如此，随着市场参与者对高估值品种的担忧，比如新兴产业的发展瓶颈等因素使得更多的存量资金对创业板有着一定的担忧，所以，他们套现创业板，寻找新的投资方向。由于医药股，尤其是一些中大市值医药蓝筹股，在近一年来的股价表现不佳，大多处于相对低位，部分品种甚至在近年来的股价低位区域，如此强劲的落差，自然吸引部分热钱转向医药蓝筹股。

　　当前A股市场的套利机会较多，比如网下配售新股的收益率惊人，在前段时间，有媒体报道称，年化收益率有望达到30%至40%。也就是说，如果网下配售新股所配置的持仓市值，只要不暴跌30%至40%，就有较大的收益预期。而医药蓝筹股的股价处在相对低位，甚至是近年来的相对低位，再度急跌的空间不大，所以成为网下配售新股者的最佳配置持仓市值的标的。由于网下配售新股的资格起点线就是沪深各1000万元，属高净值客户，这类资金持续涌入，形成源源不断的买力，医药蓝筹股的回升在情理之中。

　　A股市场所背靠的中国经济环境是，流动性极强，M1与M2的增速剪刀差已创下近年来高点，使得中短线债券收益率大大降低，目前只有3%左右。仅仅在两年前，债券收益率一般在7%以上，显著的变化说明市场流动性已经到了前所未有的程度，资产荒愈演愈烈，未来债券收益率有进一步下移的空间。汹涌的流动性，如同洪水过地，将填平一切估值洼地，而具有强大流动性、低估值、高股息率的医药蓝筹无疑就是待填平的洼地。

　　当然，医药蓝筹股价的驱动力不仅来源于资金面，还来源于产业层面。医药行业政策见底的预期渐趋浓厚，一方面是药品降价幅度较大，使得部分小品种救命药出现稀缺，没有厂商愿意生产，药品进一步降价的空间收敛；另一方面则是关于一致性评价等提升药品质量的政策已经出台，大多数上市公司的业绩不良反应体现在2015年，部分上市公司可能会延迟到2016年才会体现。医药行业政策见底意味着医药行业盈利趋势有望见底，赋予医药股股价拐点的预期。A股主流资金最为聪明，因为他们的介入，使得医药股的股价拐点有所提前。或者说，他们率先市场发现了医药产业盈利拐点，从而加大投资力度，驱动着医药股股价拐点的出现。

　　另外，医药股的产业属性契合当前A股存量资金的关注兴奋点。今年以来的存量资金对白酒等消费类个股极为关注，而医药产品兼具消费品和创新(科研)的特征，A股历来有喝酒吃药的传统。既如此，在白酒板块活跃之后，从白酒股中顺利减仓套现的资金随之转入医药股，尤其是医药蓝筹有着一定的逻辑基础。