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　　广电网络:有线无线融合获批 两网四平台迈出关键一步

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-07-27

　　投资要点

　　主营电视业务战略清晰,数据业务带来利润拐点:公司是陕西省行政区域内唯一的有线电视网络运营商,陕西省电子政务传输网建设支撑企业。全省有线+无线网络覆盖用户超过1,000万户、双向网络覆盖用户617万户。在电视业务方面,全国发展趋势来看是双向网络渗透用户占比逐步提高,可见高品质的数字电视,双向交互高清电视是明显趋势。公司通过加快数字化转换、推动双向网改造、发展高清互动业务、丰富节目内容和增值应用等,用户规模持续扩大,在全国电视业务走在前列。今年5月,中国广电从工业和信息化部获得《基础电信业务经营许可证》,三网融合万事俱备。公司近两年宽带接入业务发展较快,用户突破75万户,收入增速明显,已经成为公司业绩主要增长源,并且公司向国开发展基金有限公司申请的3亿元用于基础网络及数据宽带建设专项建设基金借款已获批,今年有望进一步扩大利润收益。

　　无线获批,“智慧城市”路径渐清晰:公司3月与同方股份签订《“智慧城市”业务战略合作协议》,在陕西省内推进智慧城市类相关业务。公司近期发布公告,广电总局同意将公司列入总局广播电视有线无线融合网试验项目试点单位。公司总战略即打造“两网四平台”,“两网”指构建“有线电视网+移动无线网”相结合的融合网络。有线无线融合网络作为战略性信息基础设施,是电视无线化、信息应用数字化、智慧化的基础,通过有线无线融合网建设实现有线无线电视、数据网络的全覆盖,能够为移动互联网、无线物联网等产业提供基础。加之广电拥有的700MHz频率资源,公司有望进一步增强协同作用,在大幅拓宽无线宽带等业务收入的同时,为“智慧城市”通信需求做好部署。

　　IDC业务稳步推进,孕育新的利润点:公司3月发布公告,以货币+土地方式出资5100万元与北京光环新网共同投资设立云服务公司,经营互联网数据中心业务及各项增值业务,公司占51%。IDC云计算机房以其对比传统服务器的成本优势及安全性已经迎来成长期,加之公司电子政务、网络电视服务本身就有着大量需求,云业务有望近期成为公司新的利润来源。

　　盈利预测与投资建议:我们看好公司有线无线融合对数据业务的内生推动及云计算业务的发展前景。预计公司2016-2018年的EPS为0.24元、0.27元、0.29元,对应 PE 66/60/55X。我们给予“增持”评级。

　　风险提示:宽带业务竞争加剧风险,新扩展业务发展不及预期风险。