基金增仓线路曝光 煤炭与电子板块后劲足

　　(原标题：基金增仓线路曝光 煤炭与电子板块后劲足)

　　7月一结束，基金二季报也披露完毕，其二季度增减仓线路也随之曝光。记者发现，二季度基金新进和增持个股611只，从增仓个股行业占比来看，主要集中在电子、煤炭、食品饮料等行业。电子行业是上半年A股低迷时，为数不多的表现较佳的板块之一；而煤炭行业随着供给侧结构性改革的推进，市场对其态度也发生变化，券商看好8月煤炭继续上涨，建议增持买入。

　　基金之所以对煤炭板块青睐有加，显然是看好煤炭价格持续上涨空间。上半年煤炭共退出产能7227万吨，但仅完成全年2.5亿吨目标任务的29%。国家发改委表示，要坚定不移去产能、不因煤价回升而动摇，退出煤矿必须严格关闭标准，防止出现“死灰复燃”的情况；同时，要坚持依法依规去产能，“一月一检查，问责不留情”。按照党中央、国务院的有关决策部署，倒排任务量、倒排时间表，确保11月底基本完成任务。分析人士认为，目前距离11月已为时不多，去产能力度会加速。

　　选股考虑三大因素

　　随着去产能的加速，煤炭的供给端将会进一步收缩，下半年1.8亿吨产能有望退出，三季度开始至11月底，全国有望掀起关停低效益煤矿的浪潮。但《金融投资报》记者注意到，从需求端来看，却在上涨。

　　高温天气来袭，全国日发电量屡创新高，电煤需求旺盛，六大发电集团日耗煤环比上涨13%，库存可用天数已创近七年同期最低水平；叠加煤源紧张，秦皇岛港库存创七年新低，上周动力煤大幅上涨，秦皇岛动力煤上涨25元/吨至450元/吨，而上半年涨幅也仅是30元/吨。中泰证券判断，未来6-12月，产能继续大幅收缩、库存维持低位，煤价上涨动力依然充足。

　　国金证券十分看好煤炭板块的机会，其认为煤炭板块有所回调，虽然近期有一定上涨，但总体估值仍处于较低水平，在政策、需求双重刺激下，煤炭板块中长期有望延续估值修复。

　　相关个股:

　　西山煤电:煤价有所上涨,盈利小幅改善

　　供给侧改革推进, 盈利小幅改善,煤炭产量同比下降.1)公司盈利下滑速度有所减缓.上半年归母净利润1.09亿元,同比降46%,较2015年全年48%的同比降幅有所收窄.公司上半年营业收入85.8亿元, 同比-8%,较2015年全年营业收入同比-24%的降幅大幅缩减.2)由于推动煤炭供给侧结构性改革,特别是276个工作日生产制度的实施,煤炭产量有所下降.16年上半年原煤产量1192万吨,完成全年计划48.91%,同比下降14%,其中,洗精煤产量565万吨,完成全年计划48.29%,同比下降13%.3)焦炭板块减亏,电厂盈利下滑.上半年焦炭产量207万吨, 完成全年计划47.05%,同比下降10%.发电量62亿度,完成全年计划55.03%,同比上涨9%.

　　煤价回暖,下半年涨价仍将持续.上半年秦港Q5500动力末煤均价380元/吨,同比降15%,但略高于15年下半年均价375元/吨.最近动力煤价格连续上涨,截至上周五(7月29日)已涨至450元/吨(年同比+15%,周环比+6%).下半年全国将继续去产能近2亿吨,再为总供给带来5%的产能收缩,叠加灾后重建和财政政策的需求端支撑,下半年涨价仍有望持续.

　　西山煤电母公司山西焦煤集团被确定为国有资本投资公司改革试点. 虽然焦煤集团有大量的困难,改革也慢于兖州煤业,但成立国资控股管理公司可能带来管理的极大改善.山西政府给焦煤集团的要求是:2016年10月份开始启动试点工作, 研究提出深化企业内部资产业务重组整合方案,2017年全面推开.焦煤集团下属煤炭上市平台西山煤电有望受益. 管理效率的提高可以参考兖矿集团2016年1月5日成立国有资产控股管理有限公司以后,兖州煤业对盈利的重视.

　　山西最优焦煤资源公司,精选整合产能.1)公司煤炭资源具有极强的竞争优势.

　　公司拥有多处最优质的煤炭和焦炭矿区,矿区的焦煤,肥煤和炼焦精煤等煤种品质均高于市场平均水准.2)需关闭产能较少.2011年整合时,在市场普遍拿矿的时候,公司冷静地拒绝了一半的整合矿井,因为担忧资源储量和盈利的不确定性.最终在吕梁和临汾仅整合产能540万吨(临汾6座480万吨+古交1座60万吨),目前可以关闭的产能相对较少.

　　海通证券调整西山煤电2016-2018年EPS分别为0.10元,0.17元,0.14元,给予公司2016年2倍PB,估算目标价10.4元.我们预计未来行业PB将上升(2015年行业平均PB为1.3x), 给予公司2016年2倍PB,预计16年每股净资产5.2元,对应目标价10.4元,维持"买入"评级.

　　风险提示:1)供给侧改革力度低于预期;2)煤价下跌.

　　陕西煤业:陕煤集团解去产能之困,加速布局煤电联营

　　进军售电侧改革浪潮

　　《中国经营报》:新一轮电力体制改革正在加速推进,陕西省也被纳入第二批输配电价改革试点范围中.很多能源企业已经积极布局电改业务, 对于陕煤集团,如何抓住电力改革释放出的"红利"?

　　冯平安:电改对于电力市场格局将产生巨大影响, 陕煤集团必然也要参与其中,陕西省的电改进程的确正在加速.去年陕西拿出30亿度电用于大用户直购,今年则上升到150亿度电.此前大用户直供由电力供需双方协商, 陕西下半年还会将30亿度电用于上网竞价撮合,这也为引入售电公司提供了契机.

　　由陕煤集团独资设立的"陕西长安电力有限公司"将成为集团的售电业务平台. 组建方案已经通过陕西省国资委批复,注册资本3亿元,现在相关的注册手续正在进行中.同时, 集团相关团队已经展开了交易平台建设,企业用能检测方案等工作.一旦陕西放开售电业务,公司就能很快开展相关业务.

　　《中国经营报》:如果售电公司不"打价差",业务创新的空间来自哪里?

　　冯平安:举个例子, 我们通过大数据平台,发现一家电解铝企业的冶炼槽的耗能较高,根据服务,我们会给该企业提出耗能和设备升级预警,从而倒逼生产企业升级工艺.

　　实际上,正在筹备的"陕西长安电力有限公司",也将打造成陕煤集团的能源互联网公司.既然要做能源互联网公司, 就一定要把产业模式,商业模式,盈利模式研究清楚.我们的计划是以大数据平台建设为中心, 实现能源包,金融产品包,服务产品包三大功能.这个平台也将是一个开放平台, 聚集了供能企业,用能企业,金融支持企业,实现互利共享.在职能分工上, 顶层主要负责大数据平台的战略研究,供能和用能企业专注技术以及面向客户的服务.中国经营报

　　阳泉煤业:上半年净利同比降70-85%,17年估值较低

　　预计公司第2季度净利润0.4-0.9亿元

　　公司预计上半年净利润同比下降70%-85%至0.48-0.97亿元,折算每股收益0.02-0.04元;公司第1季度净利润0.1亿元,推算第2季度净利润0.37-0.86亿元.

　　第2季度吨原煤净利5-12元/吨

　　上半年,公司煤炭产量1514万吨,同比减少3%;煤炭销量3427万吨,同比增加12%;吨商品煤售价195元/吨,同比下降27%;吨商品煤成本173元/吨,同比下降22%;吨原煤净利3-6元/吨;去年同期吨原煤净利21元.

　　第2季度,公司煤炭产量733万吨,同比减少11%;煤炭销量1700万吨,同比持平;吨商品煤售价196元/吨,同比下降20%;吨商品煤成本167元/吨,同比下降18%;吨原煤净利5-12元/吨.

　　未来巩固煤炭主业,推进煤层气和发电业务

　　煤炭业务:老矿产能3020万吨/年, 主要为无烟煤;整合矿产能780万吨/年,尚未完全投产.

　　供电业务:目前已取得334万千瓦装机容量的批准项目:寿阳2x35万千瓦电厂,左权2x66万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66万千瓦电厂.

　　煤层气业务:15年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司.

　　广发证券预计公司16-18年EPS0.11元,0.48元和0.48元,公司目前PB为1.4倍,17年市盈率15倍,低于行业大部分公司,估值优势明显,维持"买入"评级.

　　风险提示:供给侧改革低于预期.