乳制品行业拐点即将来临 关注龙头

　　股市有风险、入市需谨慎，文中所涉及个股，不构成操作建议。

　　日前，央视财经频道《消费主张》栏目组在京东、天猫等购买了19款热销奶粉，有8个样品的铁、锰、碘、硒实测值不符合我国的食品安全标准，样品的不合格率竟然达到了42.1%，长期食用危害宝宝健康。其实，今年上半年以来，羊奶粉质量问题已频频出现，我国对其监管逐渐加强，多家知名进口婴儿奶粉品牌曾被暂时叫停。近期更有消息称，包括海淘、代购等跨境购或将面临全面监管，未来行业的供给量有望继续收缩。

　　据了解，从全球供给端来看，近年来国际原奶价格一路狂跌，使得国内原奶价格与新西兰原奶价差已从2013年8月的0.43元/公斤扩大到2元/公斤，加之消费者对进口奶制品的偏好，导致国内出现的奶源过剩现象已从散户向规模牧场蔓延。对此，业内人士认为，全球原奶供求关系已经历了长时间的自我调整，按照历史3-4年原奶周期看，原奶价格基本触底。加之，国内对进口奶进行双反调查呼声强烈、跨境购预期监管趋严，以及奶粉注册制将于10月1日起实施，未来进口奶冲击将会逐渐缓解，预计第四季度起龙头企业将逐步摆脱价格混战的干扰。而供给量收缩有利于企业奶粉产能的优化，行业大洗牌将进一步提升市场集中度。

　　需求端方面，2016年国内消费市场缓慢复苏，消费量开始回升，带动原奶企业去库存。有多方医院数据显示，今年上半年怀孕妇女数量较去年同期增长超过20%。预计全面二胎政策实施，有望每年新增200万新生儿，奶粉行业容量增加180亿，而需求的拐点有望在2016年9-10月份开启。未来随着新生儿的生长发育，液态奶需求也将爆发，国内乳品企业利润有大幅提升的空间。

　　二级市场看，乳品板块持仓市值在经历连续两个季度下降后于2016年二季度触底回升至0.84%，仍处于较低水平。估值较低，业绩即将出现拐点的乳制品行业下半年值得重点关注。建议从行业周期和消费升级两个角度进行配置，关注净利率有提升空间、弹性首选的光明乳业和主业成长与强势地位支持估值修复的伊利股份。

　　相关概念股有望受益，关注光明乳业、新希望、伊利股份、西部牧业、天润乳业等。

　　伊利股份：公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，入围国际乳业20强。

　　新希望：公司主营业务是饲料、原料添加剂、饲料加工机械、农副产品、食品的生产、加工、销售。公司主要产品包括饲料、乳品、屠宰及肉制品等，是全国性大型民营企业和中国中西部最大的饲料生产商之一。