“天宫二号”9月中旬发射 航天军工股或掀炒作热浪

　　杰赛科技：受益4G加速建设，谋求新型业务突破

　　事件： 公司发布公告， 拟发行股份购买中国电科五十四所等 12家公司所持有的远东通信 100%股权、中网华通 57.7436%股权、华通天畅 100%股权、电科导航 100%股权、上海协同 98.3777%股权、东盟导航 70%股权，并拟向不超过 10 名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金用于重大项目建设，已经深交所审核， 2016 年 4 月 14 日起复牌。

　　中电旗下优质资产并入，谋求新型业务突破： 公司本次重组，主要涉及中国电科通信事业部所属的通信类、导航类较为成熟或具有较好市场前景的民品资产，包括远东通信、中网华通、华通天畅、上海协同、电科导航、东盟导航等。 其中， 远东通信、中网华通、华通天畅与公司通信解决方案业务为上下游关系，具有较强的技术、资源、客户整合价值，有利于公司进一步扩大在通信解决方案行业内体量和领先地位。 上海协同主营电力自动化中电力信息采集系统，公司有望凭借丰富的通信设计经验进入电力设计市场。 电科导航及东盟导航所处的卫星导航运营服务行业，每年保持 20%以上增速，并享受北斗系统对GPS 的替代红利，具有较好发展前景。全部标的资产的初步估值为 19 亿元左右， 主要三家标的公司 2016 年业绩承诺之和超过 1.1 亿， 将使得公司业绩大幅增厚，并使得公司从单一的通信行业公司转向多业务多元化公司，潜力巨大。

　　4G、宽带中国建设高潮帮助公司实现稳定增长： 2015 年是电信运营商大力建设 4G 网络以及宽带网络的关键时期，投入了大量的资金用于通信网络建设和设备购买。公司作为老牌的通信网络综合解决方案提供商、天线等网络覆盖设备提供商、 获得了较多网络规划、维护、优化以及设备购置订单。电信运营商通常在第四季度验收结算，公司第四季度确认了全年接近50%的营收和超过 70%的利润，帮助公司全年保持了两位数的增长。 面对 2016 年起运营商投资下滑的不利影响，公司积极开拓进取： 4 月中标了中移动 5 省 8 标段的设计合同， 预计营收 7800 万元； 获得了通信铁塔工程设计甲级资质，继续保持无线通信设计行业领先地位， 将对获得铁塔公司设计订单产生积极影响。

　　PCB 业务发展稳定可期： 印刷电路板是各类通信设备所必需的上游产品，全国市场规模接近 200 亿元， 行业毛利率维持20%-30%的较高水平。 公司凭借 PCB 领域资金、技术、产能优势， 保持年均 20%左右增长水平，不断提升市场占有率。公司 PCB 业务主要面向军工客户， 近年逐步积极拓展海外市场，预计将维持稳定增长。

　　盈利预测与投资建议： 新并购公司利润将对公司盈利水平形成较大积极影响。 预计公司 2016-2017 年的 EPS 为 0.37 元、 0.45元，对应 PE 80/66 X. 我们看好中电旗下优质资产注入给公司带来多元化业务发展前景，给予“ 增持” 评级。

　　风险提示： 竞争加剧风险，主营业务毛利率进一步下滑风险，重组并入的公司业绩不及预期风险。(东吴证券)

　　中航光电：业绩符合预期，军品及新能源业务快速增长

　　事件：

　　公司发布2016 年半年业绩快报，上半年实现营业收入30.03 亿元，同比增长36.06%，归属上市公司股东净利润3.97 亿元，同比增长55.15%。

　　订单稳步增长，盈利能力进一步提升

　　上半年公司业务符合预期，公司各项业务持续推进，防务市场订单稳定增长，新能源汽车及充电配套等产品订单快速增长；公司二季度实现营业收入15.4 亿元，同比增长24.09%，环比增长5.32%；同时，公司经营效率继续提升，成本费用率下降，二季度单季度净利润2.31 亿元，同比增长34.16%，环比增长39.34%。

　　我们估计上半年公司军工连接器增长超过30%，防务市场景气持续。民品业务，我们估计上半年新能源业务增长超过1 倍，接近4 个亿；通信领域受益于华为、中兴海外市场的拓展，上半年增长在10%左右。

　　新能源产品拓宽范围，有望进军国际市场

　　公司充电桩配套产品，逐步从单一充电枪产品向充电模块等集成化产品拓展，市场空间进一步扩大；同时，公司是国内新能源汽车连接器龙头，产品品质过硬、工艺成熟，未来将有望进军国际市场，进入全球标杆新能源汽车企业的供应链。

　　公司军品业务受益国防军工全方位发展，民品业务多点开花

　　在国防军工领域公司优势非常突出，产品覆盖各大军工领域，受益国防军工全方位发展，同时武器装备电子化提升及国产化率提升，我们预期军品连接器未来三年有望保持20%以上复合增长。在民品市场公司积极进取，紧抓市场需求，目前公司在新能源汽车、通信、轨道交通、液冷系统等各个领域都发展良好。

　　维持买入，目标价50 元

　　我们预计公司2016-2018 年净利润分别为7.96/10.54/13.42 亿元，复合增长率为33.1%，对应EPS 为1.32/1.75/2.23 元，给予2016 年PE 为38 倍，对应目标价50 元，维持买入评级。

　　风险提示：武器装备开支增长不及预期，新能源汽车发展不及预期。(光大证券)