和佳股份：史上最大订单，29亿项目增亮未来业绩

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　　公司发布公告称，旗下子公司和佳健投与贵州省平塘县卫生局签订医院整体建设订单，项目金额合计约29 亿，预计2020 年前回购完毕。该项目是和佳开设此业务以来所获金额最高的订单，约等于和佳目前在建订单金额的总和。如项目进展顺利公司该项业务未来五年营收预计翻倍。

　　我们在这里强调推荐逻辑：

　　1)分级诊疗加速落地，公司受益明显。由于第一个五年计划不达预期，国务院+卫计委15 年起连续发文推进政策下沉。17 年实现70%地级市覆盖+试点城市翻倍至200 个。按每市两县每县一院计算，共有400 家县级医院存在整改刚需，市场空间800-1200 亿。目前上市公司竞争对手仅尚荣医疗。公司发展前景大。

　　2)业绩进入兑现期。医疗整体建设是公司未来重点发展业务，经过数年建设培育今年迎来落地期。根据公司1 季报目前有“许昌市二院、西安工疗和高唐县人民医院”三个医院打包建设项目大部分合同已实施完毕。截至公司河南和四川安乡县两大项目已经落地，其中安乡县项目完成时间比预计提前2 个月。我们认为：今年项目落地一方面形成标杆效应，加速公司订单获取能力及建设能力，从公告来看公司在手订单还有6-7 个，2016 年1 月又入手一个价值6 个亿的订单。另一方面，河南标杆医院改建前后盈利水平增长，未来应收账款回流有望加速，此外，公司通过十余年医疗器械销售积累的医院资源有数百家，渠道优势明显。

　　3)公司转型业务发展前景大。重点看好公司医院金融和医疗信息化。医院金融这块是公司发展速度最快的细分业务，对标基层医院改建短期缺口大的痛点，资金存在刚需；同时对标医院均为县立医院或人民医院，公立医院还款有保障。因而未来这一块的发展也会很快；医疗信息化随着公司医院打包建设逐渐深入，这一块的利润也会体现出来。

　　风险提示：业务开展不达预期。