全球首个电子存证区块链联盟“法链”宣告成立 受益股

　　恒生电子：业绩符合预期 关注FINTECH进展

　　受资本市场大环境影响，公司业绩预期内下滑，主要集中在二季度。

　　公司上半年实现收入8.25亿元、同比下降9.18%，其中二季度单季4.88亿元、同比下滑23%(一季度收入3.67亿、同比上涨23%)，上半年实现归母净利润1.66亿元、同比下降21.23%，其中二季度单季归母净利润9455万元、同比下滑32.6%(一季度归母净利润7170万元、同比增长1.3%)。可以看到，公司上半年业绩下滑因子主要集中在二季度，2015年二季度资本市场行情火爆，而2016年二季度各监管机构加强了对金融创新的规范性指导，相应的，资本市场行情表现平淡，造成公司2.0业务较去年同期受到影响。从业务层面来看，公司1.0业务中券商经纪业务(UF3.0，部分合同确认延后)、资管业务(O4)、财富业务(一站式财富管理平台)、交易所业务(特别是场外市场)均保持增长，尤其是交易所业务、财富业务增速较快，银行业务总体运营平稳。另外，公司利润下降速度较大是由于公司加大了对3.0业务模式，以及新技术研发的投入，导致费用的增速超过了收入的增速。

　　三大一站式新平台+场外交易所系统快速推广提振业绩，区块链+智能投顾等新科技提升估值。2016年，我们关注恒生电子1.0业务中资管新平台O4、经纪业务新平台UF3.0、一站式财富管理平台的推广，另外近年来场外交易所市场处于高景气阶段，公司已经在上海清算所、石油交易所、上海保险交易所、前海大宗商品交易所等市场投放产品，是公司今年重要的业绩增长极。另外，公司成立数十人的团队研究fintech，参与金链盟中的区块链票据管理课题、以太坊轻钱包课题、区块链信用服务课题，也会关注联盟基础技术平台、技术标准的建设，并在基于人工智能技术的智能投顾方面加强储备。我们认为，恒生作为国内金融IT的绝对龙头，将持续引领中国金融科技创新，维持推荐。

　　风险提示：新产品市场推广不达预期。