供给侧改革加速煤炭下半年去产能 六股受提振

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　　潞安环能:行业景气提升助力2季度业绩环比回升 冶金煤弹性标的

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　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-16

　　上半年煤炭产销同比上升,2季度喷吹煤销量环比上升。上半年公司原煤产量1830.75万吨,同比上升1.15%;商品煤销量1744.36万吨,同比上升23.79%,其中混煤销量1135.77万吨,同比上升65.16%,喷吹煤、其他洗煤销量分别为550.54、56.82万吨,同比分别下降12.81%,28.87%。上半年焦化产品产量54.15万吨,同比下降3.54%;销量58.03万吨,同比上升8.61%。2季度公司混煤、其他洗煤销量481.77、25.82万吨,环比分别下降26.33%、16.71%;喷吹煤销量316.54万吨,环比上升35.27%,主要与2季度钢厂开工回升有关。

　　成本管控不抵煤价弱势,上半年煤炭毛利率同比下滑。上半年公司商品煤综合售价为268.57元,同比下跌98.24元,跌幅26.78%,环比1季度下跌25.91元。吨商品煤成本195.90元,同比下降50.60元,降幅20.53%;成本管控不抵煤价弱势,煤炭业务毛利率27.06%,同比下降5.74个百分点。上半年公司吨焦收入同比下滑29.61%至582.52元,受益于煤价弱势,吨焦成本同比下降30.17%至565.70元,焦炭业务毛利率同比上升0.78个百分点至2.89%。

　　上半年费用控制得力,管理费用大幅下降。上半年公司期间费用合计8.66亿元,同比下降28.88%,其中管理费用同比下降3.80亿元,降幅40.35%,主要由于研发费、修理费等支出减少,财务费用同比上升13.97%,销售费用同比下降0.13%。

　　2季度业绩环比回升。2季度实现毛利7.14亿元,环比增加1.40亿元,增幅24.30%,实现归属净利润0.30亿元,环比上升43.39%。

　　公司盈利能力相对较好,业绩弹性较高,维持“买入”评级。我们预测公司16-18年EPS分别为0.04、0.05、0.06元,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期