周一展望：重点布局五大板块优质股

　　长江证券--钢铁行业：论钢铁板块领涨，百转千回，只争朝夕

　　【研究报告内容摘要】

　　市场无弱者，钢铁亦当关：今年的股票市场行情，并不同往年那样各个板块之间强弱分明，相反，一些此前看过去较为冷门的板块，即使年初至今涨幅依旧不高，但也会有较高频率的阶段性超额收益行情出现，其中，就包括钢铁板块——迄今154个交易日中已有26次日涨跌幅排行全行业前三名，比例远高于往年。一言以蔽之，是今年市场板块之间的轮动效应愈加凸显，板块之间分化变小，钢铁板块得益于此，全行业月度涨跌幅排名也越来越靠前。

　　钢价与股市，貌合偏神离：钢价已于6月初启动年内第二波上涨行情，上海螺纹钢价格于6月3日低点反弹至8月12日，幅度已达22.11%，螺纹钢期货主力合约价上涨幅度更是达到29.63%；与此同时，钢铁板块指数仅上涨2.78%，近期的期现钢价与板块行情走势关系再次表明，国内钢铁板块行情与基本面不明显相关这一事实并未发生改变，因此，今天期货下跌而钢铁股上涨的局面也就不足为奇。那为什么今天钢铁股会上涨？应源于轮动效应下，前期行业基本面好转因素在股市的随机释放。毕竟6月初至今，钢价始终处于上升通道，基本面随之会越来越强烈地通过影响行业短期盈利预期，来提升当前钢铁股的估值，从而，今天钢铁板块的爆发既是偶然也是必然。

　　为什么本轮钢铁板块涨幅远超前一轮？这个疑问建立在基本面与股市相关的定式思维上(第一轮钢价上涨66.67%超过本轮，而板块反而下跌11.90%，远逊于本轮上涨9.05%)，但股票和商品之间决定因素并不完全一致，上文以及我们之前的报告中，已多次确认二者相关性不大的事实，因此两轮行情，谁胜过谁，都很随机。首轮不涨，在于市场对行业中长期悲观预期相对稳定，大幅波动行情下盈利不具持续性，股价整体缺乏弹性；而本轮在中长期预期同样尚未改变时，股价反而异军突起，原因在于行业前期滞涨，板块轮动引起资金流入配置洼地，毕竟各行业回报率集体不佳，低估值会有吸引。

　　为什么这些钢铁股涨得多？就本轮行情板块个股表现而言，华菱钢铁、*ST韶钢、三钢闽光等转型、合并重组预期强烈标的，涨幅相对靠前。拼盈利，拼不过上游，导致年初至今上游煤炭有色板块涨幅强于钢铁，那此时对钢铁板块内部标的选择，就不会太注重其盈利能力是否更强，而是更青睐概念预期个股，因此钢铁板块内个股涨跌幅与经营业绩相关性不强(历史数据也证明业绩选股实属鸡肋)。可以预见的是，一旦日后行情再次轮动至钢铁板块，在行业预期不确定叠加挣钱效应的主导下，主题型个股仍会成为投资的首选目标。