燃料电池膜材料国产化势在必行 六股布局良机

　　京城股份

　　京城股份:燃料电池主题新标的,有望受益国企改革

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　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-07-25

　　完成高压氢燃料车用储气瓶开发,燃料电池纯正标的。

　　氢燃料电池是继锂电池之后最有希望的储能技术,大量汽车厂商开始着手研发燃料电池配套的项目。商业化需求推动技术研发进程加快,十三五期间有望成为燃料电池黄金发展期。燃料电池的产业化重要前提是氢气储能及运输技术成熟,目前国外氢气瓶可达到70MPa,而我国普遍仅可实现35MPa水平。京城股份深耕气体储运装备业务二十余年,在2014年率先完成70MPa高压氢燃料车用储气瓶的开发,填补了国内这一级别储氢瓶技术空白。

　　土地资源有望重新规划,带来价值重估。

　　根据2015年报,公司土地使用权账面余额1.66亿元,在北京五环自有8.7万平方米闲置工业用地,计划于本年度开发使用。根据公告及京津冀协调发展规划,公司有可能将该土地资源改用于商用服务业,重估值预计有望达到10-20亿。目前公司正处于方案评估阶段,年内有望出台最终方案。

　　受益国企改革东风,大股东资产注资预期较强。

　　国企改革政策不断落地,重点方向之一是集团层面的资产重组,集团整体上市已成趋势。通过板块重组,北京国有企业数量减少,企业规模增大,总体实力增强。公司为京城机电控股集团旗下的上市平台,并且实际控制人为北京国资委,资产注入预期较强。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.03、0.06、0.09元,京城股份是燃料电池主题新标的,有望受益国企改革;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15元。

　　风险提示:业绩持续亏损、国企改革不达预期。