安徽省国企改革"再出发" 七股或实现整体上市

　　铜陵有色

　　铜陵有色:大股东积极参与定增 有望扭亏

　　铜陵有色 000630

　　研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-07-04

　　大股东增持,员工持股计划参与,坚定看好公司长期发展。此次定增对象分别是有色控股、员工持股计划、国华人寿、中国铁建、北方工业、南京璇玑、上海彤关、北京韬蕴和申万菱信。其中有色控股本次定增认购金额1.8亿,此次定增完成后持股比例将从39.55%下降至34.05%,仍为公司第一大股东。员工持股计划认购金额达到9亿,包括董监高在内不超过11000名员工。公司控股股东的增持和员工的持股计划对于此次定增和公司长远发展都具有积极的影响。

　　降低财务费用,改善经营业绩。公司2015年财务费用14.18亿元,其中利息费用逾9亿元。公司2016年一季度归母净利润-8700万元,而财务费用达到3.22亿元,此次定增偿还贷款可显著降低公司财务费用,改善业绩。

　　人民币贬值,铜加工企业持续承压。公司2015年公司资产铜精矿4.84万吨,而阴极铜产量达到131.51万吨,铜矿自给率仅为3.68%,这与我国铜矿资源不足有很大关系。由于绝大多数铜矿依赖于进口,人民币贬值对于公司的业绩产生负面影响。2015年,汇兑净损失达到8.44亿。2016年一季度,财务费用同比增加104.52%,汇兑损失增加持续。公司为了规避汇率风险,将外币负债转换为人民币负债,而由于人民币负债利率相对较高,公司应付利息相比期初增加44.8%。在人民币贬值预期的持续压力下,公司由于汇兑造成的财务压力将始终存在。

　　投资评级:我们预测2016-2018年EPS分别为0.003、0.06和0.07,对应PE914.8X、44.7X和34.2X。首次覆盖,给予“谨慎推荐”。

　　风险提示:(1)人民币持续贬值;(2)下游需求疲软;