安徽省国企改革"再出发" 七股或实现整体上市

　　马钢股份

　　马钢股份:需求改善叠加成本收缩 2季度环比好转带动上半年扭亏

　　马钢股份 600808

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-14

　　事件描述

　　马钢股份发布2016 年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润4.5 亿元,去年同期为-12.37 亿元。

　　据此计算,公司2 季度实现归属于上市公司股东净利润7.98 亿元,去年同期为-6.41 亿元,按最新股本计算,2 季度实现EPS 为0.10 元,去年同期EPS 为-0.08 元,1 季度EPS 为-0.05 元。

　　事件评论

　　需求改善叠加成本收缩,半年度业绩扭亏为盈:今年上半年下游需求好转, 带动业绩回暖:1)建筑业前五个月投资累计同比增速为1.20%,制造业工业增加值前五个月累计同比增速达6.70%,汽车产量前五个月累计同比增速近5.75%,空调产量前五个月累计同比增长6.30%,各项下游增速数据均有所企稳或反弹。2)下游好转带动上半年钢价有所复苏,钢价指数同比跌幅收窄至5.92%,板材指数收窄至6.09%,而同期矿价指数则同比下跌14.97%,钢强矿弱格局之下,产品毛利得以提升。3)成本端,公司采购中心对所承担的采购品种及供应方式进行全面梳理,对能够实施“零库存”的品种,全部实行“零库存”采购管理模式,避免钢价波动带来的风险;此外, 公司冷轧总厂高效提高产品质量,内外部质量损失大幅度下降,尤其是外部质量异议赔付额下降达54.87%,费用端得到有效控制。综上有利因素,半年度业绩扭亏为盈。

　　环比方面,价格环比大幅上升带动2 季度业绩大幅提升:2 季度钢价综合指数环比上涨22.55% ,此外,公司板材类产品为主力,随着2 季度板材价格指数环比上涨23.97%,公司营收与毛利进而被有效提升。

　　延伸业务至轨交装备领域,现货中心功能初显:公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线,并已成为国内动车轮研发重要生产基地。公司前年收购法国瓦顿公司,以提升高铁车轮技术并拓展海外市场,而去年则继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权,意图十分明显,强势延伸公司业务至火车轮产业链,顺势进入轨道交通制造装备领域。另一方面,公司旗下平台马钢现货中心,现月均有3 万吨的销售量,马钢现货中心或许会成为公司未来销售方式的一大亮点。

　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.10 元、0.12 元,维持“增持”评级。