锂电池板块8股围猎全攻略

　　多氟多：一季度归母净利同比增1245%，3亿资金助力公司发展

　　类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：谭志勇日期：2016-04-19

　　事件：2016年4月17日，公司发布2016年第一季度报告称，公司实现营业收入5.38亿元，同比增长17.33%，实现归母净利润1.12亿元，同比增长1245.13%，EPS为0.45元，同比增长1025%。与此同时公司披露2016年1-6月业绩预告称，公司1-6月归母净利润范围为2.47-2.52亿元，同比增长2500%-2550%。

　　六氟磷酸锂价格高位维持，盈利能力进一步增强：2015年公司六氟磷酸锂产销全国第一，预计年底产能将扩至6000吨，龙头地位稳固。同去年年中相比，六氟磷酸锂原料成本增加不到4万元/吨，而售价由9万/口屯增至目前约40万元/0屯，单吨盈利空间20万以上。由于六氟磷酸锂技术门槛高，扩产周期需要12-18个月，大部分企业新增产能要在2016年末或2017年才能得以释放，因此今年六氟磷酸锂市场仍将处于供不应的状态，预计六氟磷酸锂今年均价将达35万元/吨以上。六氟磷酸锂价格的高位维持，将是公司业绩巨幅增长的保证。

　　国开基金与中原资产3亿专项资金助力公司发展，红星汽车产品入选工信部目录(第3批)：公司4月17日公告称，国开基金拨付2亿专项资金支持公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目，建设周期54个月；另拨付0.6亿支持年产3亿安时锂电池及配套项目，同时中原资产管理公司向该项目配套投资0.4亿元，建设周期24个月。3亿专项资金的支持，将有利于缓解公司项目建设的资金压力，加速推进项目建设。公司15年锂电池销售1.65亿瓦时，预计16年超6亿瓦时，公司锂电池以三元为主，近期行业受骗补和客车暂停使用三元锂电池影响，但拟安装公司三元锂电池的红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号：HX640IBEV)，已于近期入选工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批)，六氟磷酸锂+动力电池+整车全产业链格局的协同效应已初显，公司发展后劲十足。

　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为2.32、2.80、2.10元，对应PE分别为31.3、25.9、34.6倍，给予“买入一A”评级，6个月目标价上调至110元。

　　风险提示：产能扩张不达预期，六氟磷酸锂价格大幅波动，下游需求萎缩。

　　亿纬锂能：锂原电池基石稳健，动力储能强势来袭

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-08-04

　　铸锂原电池基石 ，受益智能化新浪潮：公司是中国最大、世界前列的锂原电池供应商，锂原电池是公司主营业务的根基，主要应用于智能表计等领域。“四表合一”作为国家电网建设的重点工程，从去年开始推行，今年加剧推广，要求实现1000 万户的接入量，全国多省市已启动“四表合一”项目。目前，全国智能电表已经普及，但智能水表、燃气表、热量表仍然存在大量的空间。这些表计使用寿命为6-8 年，已经接近更新换代的时点，替换空间将达到千亿规模，必使公司抢占先机充分受益。

　　两路线并行，动力锂电扩产助力业绩：三元材料高能量、续航里程长等优势得以在纯电动领域应用推广，是未来锂电一个重要的发展方向。2015 年三元锂电年出货量4.26Gwh，在乘用车和专用车占比最大；同时，2015 年我国插电式混合动力乘用车、客车采用的动力电池仍是以磷酸铁锂为主，需求尚未饱和。公司磷酸铁锂与三元材料两路线并行，到明年年底，公司锂离子电池总体产能为4.5GWh。公司必将充分受益新能源汽车的放量对于动力锂电需求的带动。

　　政策推动逐步明晰，储能将迎爆发式增长：近日，国家能源局发布通知，确定电储能参与辅助服务，对储能产业的推动逐渐明晰，储能产业爆发提速。锂离子电池是全球也是我国目前应用最多的电化学电池，相信随着国家政策补贴逐步落实、储能技术日益成熟并实现大规模商业化应用，公司锂离子电池在储能应用的业绩将大幅提升。

　　电子烟自主品牌推广成效显著，业绩迎来高增长：公司Vaporesso 自有品牌推向终端市场，获得良好口碑和市场影响。同时，大型烟草公司的持续介入终端市场，日趋集中的市场格局对公司现有的客户结构十分有利。公司已实现电子烟全产业链布局，覆盖整个电子烟行业的主要环节。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别是0.82 元、1.28 元、1.62 元，对应的动态PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司锂原电池基石稳健，锂电池将受益于新能源汽车放量及储能的爆发式增长，我们看好公司未来发展前景，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：产能不达预期、竞争激烈导致电池单价下滑等风险。