去年五省旅游收入均超4000亿元 旅游板块活跃

　　(原标题：2015年中国五省旅游收入均超4000亿元 旅游板块活跃)

　　23日早。在线旅游、景点及旅游等关联板块市场表现活跃。同花顺数据，截至发稿，号百控股涨停，北部湾旅、西藏旅游、北京文化、九华旅游等涨幅居前。

　　中国旅游研究院22日发布《中国区域旅游发展年度报告(2015-2016)》称，2015年中国国内旅游收入排名前五位的省份分别是广东、江苏、浙江、山东和四川，五省国内旅游收入均在4000亿元人民币以上。

　　报告指出，2015年中国客源主要集中在环渤海、长三角、珠三角以及成渝四大经济区，累计占全国55.3%的出游比例。“出游力”排在前五的省市分别是北京、上海、广东、江苏、浙江。从旅游收入看，去年中国东部地区国内旅游收入占全国总收入的比例最高，东北地区最低，分别为46.35%和6.83%。

　　相关概念股：

　　北部湾旅：中期业绩受天气影响，资源布局进展顺利

　　受主要客源地极端天气影响，上半年业绩同比减少23.02%略低于预期：公司2016年上半年实现收入1.72亿元(同比-0.06%)，实现净利润0.28亿元(同比-23.02%)；其中Q2单季度实现营收1.06亿元(同比+2.73%)；实现净利润0.24亿元(同比-27.31%)。业绩下滑主要原因是受主要客源地极端天气影响；新项目拓展、业务升级等举措的实施，导致成本费用有所增加。上半年综合毛利率下降5.36pp至40.06%；以及因新绎旅行社增加人员，销售费用率提升2.82pp至5.75%。

　　海洋旅游业务受天气冲击，健康旅游业务稳健增长：上半年公司海洋旅游实现收入1.32亿元(同比-8.03%)，毛利率下降3.83pp至47.40%，海洋旅游业务下滑主因为云贵川等主要客源地上半年发生极端天气，降低游客出游意愿。北涠航线客运量92.15万人次(同比-5.67%)；南海航线客运量5.53万人次(同比-14.21%)。健康旅游实现收入0.23亿元(同比+20.97%)，毛利率提升0.68pp至9.02%。公司通过建立服务标准和产品体系、利用知名线上平台扩大营销等举措，促进健康旅游稳健增长。

　　龙虎山、崆峒岛布局进展顺利，博康智能已过会有望增厚业绩：上半年公司正式运营龙虎山景区(道家发源地、国家5A级旅游景区，可为健康旅游产业链延伸提供文化支撑)，2015年接待游客1320万人次(同比+30%)，旅游直接收入5.1亿元(同比+28%)。交易对方2015年未经审计的收入和利润分别为1.25亿元、1.07亿元，扣除其中门票业务，新成立的合资公司有望增厚上市公司业绩。公司在烟台完成收购渤海长通、新绎飞扬(共18艘运营船舶)及飞扬旅行社，新建的2艘360座高档客船完工，并与芝罘区政府签订框架协议合作开发崆峒岛，总投资约为30亿元。公司还于北涠航线两端码头分别规划开发码头综合体，继续南麂岛开发项目。重组博康智能已过会，公司将借助其在大数据及智慧化建设优势，实现向智慧旅游的升级。

　　加速推进旅游资源布局和产业升级战略：公司收购博康智能已过会，增发前公司16/17/18年EPS为0.28/0.32/0.36元/股，按照博康智能全年并表16/17/18年备考净利润为2.08/2.61/3.25亿元，全面摊薄后EPS为0.54/0.68/0.81元/股，按现价28.10元/股计算增发后市值约为98亿元，对应PE为52.0/41.3/34.9倍，估值合理。长期看好公司借助资本力量大力布局旅游资源。

　　九华旅游：费用控制促业绩增，交通改善带来长期机遇

　　公司近期发布2016年半年报：实现营收2.17亿元(+4.14%)，实现归母净利润5076.75万元(+25.46%)，EPS0.4587元。

　　公司所在景区九华山为四大佛教名山之一，具备秀美风景和深厚的佛教文化底蕴。九华山风景区是首批国家5A级旅游景区，亦是中国四大佛教名山之一。其不仅自然风光神奇灵秀，而且佛教文化博大精深，是“景佛合一”的旅游胜地及佛教道场，素有“灵山仙境”、“莲花佛国”、之美称。

　　索道缆车、酒店、客运及旅行社业务是公司的四大主业，分别贡献其上半年营收的39.68%、31.5%、18.41%和9.99%比重，贡献上半年毛利的64.51%、13.88%、18.67%和2.16%比重。其中，索道缆业务是公司最主要的收入和利润来源，公司目前经营天台索道、花台索道两条索道以及百岁宫缆车。今年上半年，索道业务实现营收和毛利分别为8647.99万元(+3.6%)和7508万元(+5.2%)，毛利率高达86.82%。

　　酒店业务方面，目前公司经营6家酒店(其中山上2家)，在当地中高端酒店市场中处于主导地位。今年上半年公司酒店板块营业收入和毛利同比分别增9%和12.4%。客运业务上半年分别实现营收和毛利4013万元和2173万元，同比分别增1.58%和5.52%，毛利率为54.16%，同比增2个百分点。公司拥有九华山景区内部的客运专营权，期限为20年(到2027年)。

　　费用控制助公司利润增速远超营收增速。公司上半年净利同比增25.46%，远超同期营收4.4%增速水平，主要源于加大了对成本和费用的控制力度。索道缆车、酒店、客运和旅行社业务毛利率同比分别提升1.36、2.46、2.02和1.67个百分点。销售费用、管理费用和财务费用同比比分别增加0.62%、增加1.09%和下降114.41%。其中财务费用同比降547.2万元，主要源于公司IPO募资资金到位后归还部分银行贷款，减少了利息支出。公司对成本费用控制能力从侧面体现出公司内部管理能力具备较强提升空间。

　　交通网持续完善为公司带来发展机遇。公司所在九华山景区位于长江中下游地区，处在南京、上海、杭州、武汉、南昌以及合肥之间，毗邻我国经济最为发达的长三角地区，居民消费能力强，游客数量稳定。景区的交通网络近年来一直处于不断升级和完善中，未来具备较大的改善空间。

　　盈利预测：预计公司2016和2017年EPS分别0.75元和0.82元，对应PE：分别为54和50倍。公司景区交通有望逐渐改善，景区可挖掘潜力大(尚有9成未开发面积)，亦在经营效率上存在提升空间。

　　中青旅：景区持续发力，政府补助助力高增长

　　2016年上半年公司实现营业收入49.76亿元，同比增长4.26%；归属于上市公司股东的净利润3.18亿元，同比增长92.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.2亿元，同比增长52.75%，基本每股收益0.44元，同比增长92.17%。

　　会展业务整体平稳，产业和资本双轮驱动。公司2015年对原会展业务进行整合，成立中青博联公司，业态涵盖会展、公关传播、体育营销、博览会运营等专业服务，报告期内，公司继续深化协同整合战略，中标多个企业大型海外奖励活动的整合营销服务项目，共实现营业收入10.68亿元，同比增长21.2%，净利润增长32.53%。7月中青博联挂牌新三板并做市转让，开启产业和资本双轮驱动发展阶段。

　　景区业务持续高增长，增强公司竞争力。报告期内乌镇景区游客量再创新高，累计接待游客477.85万人次，同比增长23.38%，其中东栅累计接待游客227.65万人次，同比增长16.75%，西栅累计接待游客250.2万人次，同比增长30.11%，共实现营业收入7.04亿元，同比增长30.56%；实现净利润3.81亿元，同比增长76.79%(扣除1.91亿元政府补助之后，净利润同比增速超35%)。同时，乌镇乌村项目开始试运营，围绕江南农村村落特点，打造“休闲度假村落”为主题的度假生态区。古北水镇接待游客93.51万人次，同比增长89.53%，加上地产项目“长城源著”结算，共实现营收3.04亿元，同比增长93.6%，实现净利润1.44亿元，首年扭亏，周边京津地区消费能力较高，预计古北水镇的客流将继续高速增长。乌镇及古北水镇的成功完善了公司产业链，增强了公司市场竞争力。

　　旅行社业务承压。报告期内，公司根据客户需求推出各种创新产品，挺进教育、体育+旅游新兴市场，但新市场前期需要一定的费用支持，上半年旅游产品服务业务实现营收18.9亿元，同比下滑7.38%。

　　盈利预测与投资评级：估值方面，将2016-2018年公司每股收益上调为0.646元、0.685元、0.758元，对应的PE为32.23倍、30.38倍、27.47倍，鉴于乌镇和古北水镇有望延续高增长，加上今年上海迪士尼开业对客流的提振效应，将公司目标价调整至29.07元。