PPP项目落地加速 概念股站上风口

　　自2015年5月国家发展改革委建立了首个国家部委层面PPP以来，截至7月底，两批公开推介的PPP项目中，已有619个项目签约，总投资10019.1亿元。机构认为，随着PPP加速落地、PPP顶层设计政策酝酿、险资放行投资PPP模式、下半年第三批PPP示范项目落地等事件的驱动，市场对PPP主题的担忧有望逐一缓解，预计PPP有望成为下半年“宽财政”政策主线下核心受益的细分领域。

　　PPP项目已签约上万亿元

　　《投资快报》记者23日从发改委获悉，2015年5月，国家发展改革委建立了首个国家部委层面PPP项目库，第一批向社会公开推介了1043个项目、总投资1.97万亿元，第二批公开推介了1488个项目、总投资2.26万亿元。截至2016年7月底，两批公开推介的PPP项目中，已有619个项目签约，总投资10019.1亿元

　　前不久，财政部副部长史耀斌在一个论坛致辞时称，截至上半年，全国拟采用PPP模式的储备项目，已经达到了9285个，总投资预计超过10.6万亿元人民币，其中已落地项目的投资额超过1万亿元。目前财政部正在与其他20个部委联合开展第三批示范项目的遴选工作。

　　财政部网站显示，第三批PPP示范项目工作共收到各地申报1070个，项目计划总投资约2.2万亿元，第三批PPP项目数量相较2014年和2015年申报项目数量120个和782个，显得更为火爆，已超千个。按照工作计划，9月初要形成第三批示范项目清单，并正式对外公布。

　　分析认为，PPP模式将成为今年以来政策的发力点，对整个相关受益行业及上市公司都形成正面催化。首先，国内经济稳增长压力仍然很大，民间投资增速减缓；其次，M1和M2的剪刀差扩大，实体经济囤积货币而不愿意投资；再次，供给侧改革大规模减税、新兴产业的补贴、稳增长支出等已经使得财政资金紧张，PPP有效解决了发展中的资金问题。

　　广发证券认为，在“宽财政”的背景下，PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”，一方面，基建投资维持在相对高位，但公共财政支出似乎已经达到了极限，PPP在拉动基建投资的重要性凸显；另一方面，刺激民间投资或成为财政政策重点方向，PPP将充当主要角色。下半年在“宽财政”的主线下，PPP产业链将持续受益，PPP支持基金等相关政策将继续加码，助推PPP项目落地。

　　据了解，PPP模式兴起的背后是43号文实施后受到政府投资融资模式转变，原有政府投融资模式走向尽头。狭义的PPP模式是指政府和社会资本通过股权合作的方式共同设立特殊目的公司(SPV)开展项目，进行设施建设及后期运营维护和用户服务。

　　相比传统的政府项目融资模式，PPP最根本的不同之处在于强调社会资本深度接入公共项目的全生命周期，实现深度合作下利益共享风险共担机制。目前我国常见的PPP项目运营模式可以归纳为“政府注资+特许经营”、“政府授权+特许经营”、“政府购买服务”、“政府可行性缺口补助+项目收益分成”四类。

　　三主线筛选受益股

　　从政府与社会资本合作中心公布的二季报来看，PPP项目分布具有行业重民生、地域偏集中的特性。目前项目库入库的PPP项目行业分布十分集中，在19个一级行业划分中，市政工程、交通运输、片区开发3个行业项目数和投资额均居前三位，是最受政企合营模式关注的领域，也积累了最多的项目数。

　　广发证券认为，随着下半年“宽财政”的政策预期加强，PPP作为拉动基建投资的主要模式逐渐被市场关注。市场之前对PPP模式的主要担忧在于项目落地率低、缺乏立法、缺少长线资金支持、新增优质项目较少等。“随着PPP加速落地、PPP顶层设计政策酝酿、险资放行投资PPP模式、下半年第三批PPP示范项目落地等事件的驱动，市场对PPP主题的担忧有望逐一缓解，预计PPP有望成为下半年”宽财政“政策主线下核心受益的细分领域。”

　　国信证券宏观分析师董德志表示，目前市场主流预期是如果经济继续下行，货币政策可能偏中性稳健，而财政政策会继续加大力度，特别是通过PPP的渠道。剩余四月财政缺口较大，靠财政发力支撑基建较为吃力；就目前PPP的落地率，对于基建支撑较弱；仍需加速PPP项目的推进进程，以及民间资本的参与度。兴业证券首席策略分析师王德伦指出，在未来财政政策仍将以基建为主要发力点的情况下，基建中实施PPP项目的建筑、环保等行业中的标的将持续收益。

　　标的上，广发证券建议重点从以下三条主线筛选可能受益的个股：一、PPP项目储备较多、地方政府推动动力足的环保类上市公司，重点关注碧水源、武汉控股、龙马环卫、博世科；二、基建类PPP受益于“宽财政”政策，重点关注PPP项目储备规模较高标的，包括腾达建设、龙元建设、葛洲坝；三、PPP加速落地，收款压力缓解的园林类公司，重点关注铁汉生态、东方园林.

　　国海证券表示，从PPP项目的投资行业来看，市政工程和轨道交通占据所有PPP项目总投资规模的半壁江山。其中，轨道交通、市政道路、管网3个二级行业的投资额较大，占市政工程项目总投资额的64.6%。因此可重点关注PPP模式分布比较密集的：轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等四大行业相关公司机会。以PPP订单量为核心，充分考虑PPP订单对上市公司的业绩弹性和市值弹性以及拿订单的能力来看，建议重点关注：东方园林、碧水源、铁汉生态、葛洲坝、博世科、苏交科、美晨科技、新筑股份、达实智能(02421)等。

　　个股点将台

　　碧水源

　　公司是我国开展PPP模式最早的企业之一，目前已经拥有四十多家PPP模式的合资公司。据悉，截止今年二季度末，公司工程类在手订单43亿元，运营类未执行订单投资额54亿、在建投资额87亿，总机目前在手待完成订单共185亿元，约为公司2015 年营收的3.5倍，分析普遍随着PPP项目进程加快，未来的订单还会有更大的增长空间。

　　国金证券研报指出，碧水源 “云水模式”及与武汉控股的合作模式被业内其他公司争相模仿。2016 年预计公司的PPP 运营利润达 1.5 亿元。以 BOT项目为核心以及轻重资产相互结合的反哺模式保证经营性现金能够及时回收，有效控制了风险。2015 年国开行入驻公司成为第三大股东(控股10.23%)，对碧水源今后充实资金、承接优质PPP项目大有裨益。

　　业内人士表示，碧水源是国内上市公司里唯一的比较重要的我们的污水处理以及相关工程建设的龙头公司，公司它最大的优势在于技术先进，而且市场占有率比较高。如果在污水处理方面继续加大投资，那么碧水源的增速会高于市场总体增速规模。

　　博世科

　　公司月初公告，通过竞争性磋商成为湖北省荆门市沙洋县乡镇污水处理厂 PPP项目预成交候选人，项目投资总规模1.1亿元。据悉，截至目前，公司今年已签订单7.43亿，订单获取能力强大，充裕在手订单保证未来业绩高增。今年1月，公司公布增发不超过2500万股，募集资金5.5亿元，其中用于泗洪和花垣供水PPP项目3.9亿元。

　　长江证券研报指出，公司起家于工业水处理，受到模式限制，工业水处理领域订单一般规模较小，另外，该行业目前景气度下行，增量空间有限，公司转型升级需求迫切；当下随着市政PPP 模式的兴起，大体量的特性受到环保类公司的青睐，公司市值小，大体量订单的获取利于公司迅速做大规模，公司转型PPP 的方向明确，逻辑清晰。

　　“公司拐点已现，看好公司未来潜力。”长江证券表示，一、截止今年一季度公司在手订单达16.67亿，充足的订单为公司业绩的高增长提供保障；二、土壤修复提供较高业绩弹性，公司政府资源丰富，治理经验丰富，预计土壤修复业务将成为公司未来重要看点。三、积极布局高景气度的环评业务，今年5月份宣布以3024万整体接收环科环保环评业务，努力提升竞争能力。另外，公司去年年底完成管理层股权激励，涉及92位核心成员，核心利益绑定，看好公司未来发展潜力。

　　葛洲坝

　　日前，公司公告和全资子公司葛洲坝第二工程的联合体被确定为“贵阳市白云区基础设施建设采购服务 PPP 项目”的供应商，中标金额为 114.27亿元，占公司 2015 年营业收入的13.89%。据悉，该项目为公司今年5月12日与贵州省政府签订的 600亿框架协议的一部分。公司凭借着央企背景优势去年至今已与贵阳、南京等地方政府累计签订框架协议超 2500亿元，后续有望持续落地转化为可执行订单。

　　据了解，公司对PP业务的理解深刻，项目管理能力强，激励机制灵活充分，融资成本极低，全产业链参PPP 项目优势明显。去年公告PPP项目签约535.78亿，占公司国内订单总额的64%，该比例在所有建筑央企中遥遥领先。安信证券研报认为，公司在建筑央企中体量最小，业绩弹性相对较大，有望借助 PPP 快速提高市占率，保障未来主业持续快速增长

　　华泰证券指出，根据公司披露，公司目前已中标PPP 项目 8 项，累计合同额 835.25 亿元。2016 年上半年新签 PPP订单 333.65 亿元，占上半年国内订单总量49.4%， PPP 项目比例继续领跑主要竞争对手。按照财政部统计的 PPP项目的平均落地时间 13.5 个月考虑，未来若公司签订框架协议能顺利兑现，保守估计未来两年还能为公司带来 2000 亿元的订单，相当于公司去年全年订单总量的1.21倍。

　　东方园林

　　据披露，公司近期连续中标高质量PPP大单，其中长春北湖湿地生态文化综合治理项目金额40亿元，为财政部第二批示范项目，示范项目落地率48.4%，高于一般项目23.8%；截至目前，公司已有PP订单近600亿，多个项目已经落地实施。

　　分析指出，2016上半年公司在湖北、江苏、贵州等多省积极拓展生态修复水环境治理等 PPP项目，中标项目总投资额约243亿，PPP业务逐渐形成稳定成熟的模式，公司围绕以水环境治理为主的生态修复业务和以危废处理为主的环保业务并进的战略方向，大力加快PPP项目拿单速度。

　　东兴证券表示，公司与武汉市黄陂区政府等地方政府的相关部门积极开展PPP模式的合作，在园林绿化工程、市政基础设施建设、水系治理、水质改善工程、湿地建设等多项景观生态修复工程开展业务，公司已经形成完善的海绵城市、环保和生态城市建设的一体化服务体系，最大受益于当前PPP项目的释放。