去产能政策下半年望发力 去产能13只概念股价值解析

　　去产能13只概念股价值解析

　　华菱钢铁(sz000932):需求恢复有限+生产不顺,1季度增亏

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2016-04-18

　　需求恢复有限+生产不顺,1季度同比增亏:得益于1季度钢铁行业反弹行情较为强势,公司1季度业绩环比有所好转,环比增长59.73%~54.36%。然而公司1季度业绩同比亏损仍在扩大,主要源于三方面原因:1)受制于2015年全年钢价单边持续下行的影响,钢材价格虽有反弹,但目前仍处于同比低位,1季度长沙螺纹钢均价同比下跌19.32%,同时公司钢材结算价格仍处于低位,未享尽反弹带来的全部利润空间,一定程度上制约业绩改善幅度;2)2015年公司部分高炉大修停产或运行不顺,此种情况在1季度有所延续,因此总体而言本季度高炉生产仍不稳定,导致公司1季度产量同比或有所下滑,从销量端拖累公司1季度业绩;3)2014年中期投产的汽车板1季度依旧处于达产过程中,产生实质性盈利还需时日,难以对公司业绩形成有效贡献。以电商平台支撑营销服务体系,以产品结构优化促进转型升级:一方面,通过定增实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目打造供应链金融平台和电子商务平台,用上述平台重构营销服务体系,那么公司将逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型,培育新的业绩增长点;另一方面,公司通过汽车板项目及拟定增实施的特种用钢项目以实现产品结构优化,尤其是热点汽车板项目有望在后期加快产能释放进度,那么随着高附加值品种的比例逐步提升,公司业务转型升级将可有效落地,未来综合盈利能力也将上一个台阶。预计2016、2017年公司EPS分别为0.03元与0.09元,维持“增持”评级。