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　　江苏国泰

　　江苏国泰:华荣扩产2万吨锂电池电解液项目 供应链服务与化工业务共同增长

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,洪涛 撰写日期：2016-08-24

　　拟投资1.5亿扩充锂电解液2万吨产能

　　公司发布公告称,子公司华荣化工拟实施年产2万吨锂电池电解液扩建项目建设,该项目拟利用现有土地及公用设施,扩建生产装置、甲类罐区、乙类仓库等辅助生产设施。项目总投资约1.5亿,全部使用自有资金,项目完成电解液产能将达到年产3万吨。项目建设期为1年,项目正常运转后预计可增加每年营业收入12亿,净利润6478万,进一步增强公司的盈利能力。

　　外贸出口行业下半年迎来投资契机

　　2014年以来人民币进入贬值周期,2015年人民币兑美元贬值4.6%。2016年上半年贬值2.4%,其中二季度单季贬值2.92%。人民币贬值对外贸企业影响主要体现在两个方面:(1)贬值短期内促使企业毛利率提升。外贸企业在境外业务中成本端主要为人民币,收入端主要为美元(外币)。人民币贬值将刺激营收扩张。但由于受制于下游品牌较强的议价能力,一次性贬值影响有限,缓慢贬值利好显著;(2)人民币贬值为企业带来的部分汇兑收益将使企业(尤其是不采取外汇对冲策略的企业)净利增加。从这两方面来看,短期内出口业务占比较高、美元资产占比较高的企业将受益于人民币贬值。此外大宗商品价格与全球贸易具备较强相关性,上半年大宗商品价格上涨会带动中国出口商品价格的上升,同时带来资源国需求回暖,对我国外贸出口带来一波量价齐升的改善,有利于公司的经营改善。

　　盈利预测及投资建议

　　纺织品出口行业集团业务体量全国前三,公司以强大的柔性供应链组织能力切入了国际快时尚品牌,这些品牌在国际经济疲软的情况下仍保持10-20%的复合增速,保证公司未来业务的增长。不考虑整体上市,公司2016-2018年归母净利润3.0亿、3.7亿、4.34亿,考虑整体上市后归母净利6.8亿、8.0亿、9.1亿,维持买入评级。

　　风险提示:汇率巨幅波动、国际贸易关系紧张、重组失败风险