锂电材料市场潜力巨大 六股抄底资金入场疯狂抢筹

　　沧州明珠:BOPA、锂电隔膜实现双增,公司业绩大幅增长

　　沧州明珠002108

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-08-24

　　事件:公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业总收入121,594.89万元,较上年同期增长25%;营业利润31,135.31万元,利润总额31,789.32万元,归属于母公司所有者的净利润25,676.23万元,分别较上年同期增长160.46%、168.64%、185.40%。

　　锂电隔膜、BOPA助力业绩大幅增长

　　报告期内公司营业收入同比增长160.46%,归母净利润同比增长185.40%,综合毛利率较去年同期上涨12.52个百分点,达到35.34%,公司业绩的大幅增长主要由于锂电隔膜和BOPA膜的放量。2016年上半年,我国新能源汽车生产17.7万辆,销售17万辆,比上年同期分别增长125%和126.9%,继续保持了快速的增长。新能源汽车的快速发展拉动了上游材料的需求增长,上半年锂电材料维持了供不应求的火爆状态,公司锂电隔膜营业收入同比大涨233.56%,产品毛利率高达69.45%。在BOPA膜方面,由于日本公司逐步退出中国市场,BOPA膜呈现了供货紧缺的状态,目前价格已达到近3万元/吨,公司作为国内龙头拥有BOPA产能2.85万吨,上半年公司BOPA业务收入同比增长19.17%,毛利率较去年同期提高27.31%达到38.63%,盈利能力显著增强。

　　隔膜业务快速扩张,下游客户合作良好

　　动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。2015年国内新能源汽车产量达到37.9万辆,同比增长4倍以上,对动力电池的需求量将达到20GWh以上,对锂电隔膜的需求量将达到3.6亿平米左右。公司目前拥有5000万平方米干法隔膜产能和2500万平方米湿法隔膜产能,以自有资金投资建设6000万平米湿法隔膜生产线将于今年年底投产,定增的1.05亿湿法隔膜生产线也将于2018年全部投产,公司二年后累计产能将达到2.4亿平方米,将大大缓解公司产能不足的现状。公司本身就是比亚迪、力神、ATL等一线电池品牌的主要供应商,而5月底公司又与中航锂电合作,定增的1.05亿隔膜项目将直接供应给中航锂电。伴随着产能的快速释放,未来公司的市场份额有望大大提升,进一步提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。

　　盈利预测与估值

　　考虑新能源汽车市场的持续火热,公司作为隔膜龙头,产能快速扩张,业绩有望大幅提升,同时公司BOPA盈利能力也快速回升,我们上调公司2016-2018年的EPS分别为0.81元、0.93元、1.03元,对应的PE分别为24倍、17倍、12倍,维持“买入”评级。