周二重点布局十大板块优质股

　　科华生物:业绩持续好转,后续产品丰富

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-08-29

　　试剂增长突出,费用率稳定:体外诊断试剂实现收入3.40亿元,同比增长39.37%,毛利率为66.05%,同比下降4.96个百分点;医疗仪器实现收入3.40亿元,同比增长6.24%,毛利率为17.96%,同比下降12.62个百分点。国外业务收入6749万元,同比增长127.32%。公司销售费用率为12.56%,与去年基本持平;管理费用率为8.29%,同比增加0.24个百分点;财务费用率为-0.95%,同比下降0.32个百分点,主要来自于预付美元货款因汇率变动而增加的汇兑收益。扣除去年同期出售检验医学股权产生的转让收益,净利润同比增长32.18%。

　　血筛业务取得突破,海外销售有望持续好转:公司分子诊断试剂主要用于血液筛查,客户为各大血站,上半年销售同比增长135%,主要由于公司去年底在全国核酸血筛业务招标中取得领先优势,今年开始放量。目前血筛业务已覆盖15个省市60余家终端客户,下半年将有望继续贡献业绩。上半年公司海外业务同比增长127.32%,已走出去年低谷,但仍然因个别原材料供应商违约继续受到影响,公司积极与各方进行沟通,有望近期恢复。

　　内生外延齐发力,后续产品丰富:公司上半年21项产品获得注册证,涵盖化学发光、临床生化、胶体金等产品线,12个项目进入注册受理。

　　目前公司化学发光共获得28项产品注册证,后续仍将不断增加。此外,公司加快推进TGS公司在国内的产品注册和产业化进程,TGS公司除了拥有先进的全自动化学发光仪器相关技术外,在ToRCH和自身免疫性疾病诊断方面具备显著领先优势,与TGS的合作将进一步丰富公司产品线,更高效利用好渠道优势。

　　维持“买入”评级:公司血筛业务和海外销售有望持续好转,走出前期低谷,后续产品丰富,业绩增长可期。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.50元、0.61元、0.73元,对应PE分别为46X、38X、31X,维持“买入”评级。

　　风险提示:新产品推广低于预期。