首届虚拟现实与增强现实峰会将召开 七股兴奋

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　　美盛文化:业绩平稳增长,发力泛娱乐全产业链布局

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　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2016-08-26

　　事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入1.9亿元,同比增长31.9%;归属上市公司股东净利润4537万元,同比增长71.7%。其中,二季度分别实现营业收入和归属上市公司股东净利润1.0亿和3156万元,同比增幅为10.8%和75.7%。公司拟对全资子公司香港美盛增资6000万港币,以加快海外泛娱乐生态圈建设。

　　IP衍生品充当业绩主力,动漫游戏带动毛利增长。报告期内,公司IP衍生品业务稳定增长,实现营业收入1.2亿元,同比增长28.2%,贡献54.1%毛利,是公司业绩的有力保障;同时,动漫游戏业务实现营业收入3439万元,同比大幅增长282.9%,营收占比首次超过传统衍生品业务,其毛利率高达91.4%,带动公司综合毛利率提高12个百分点至48.9%,已成为公司业绩增长第二极。

　　深耕IP产业链,构建泛娱乐生态圈。公司将原有的动漫、非动漫服饰业务划分变更为IP衍生品、传统衍生品,发力创造IP、培育IP、放大IP以及将IP经济化,目前已形成一条覆盖“IP+内容制作+发行运营+衍生品开发设计生产+线上线下渠道”的全产业链条,涉及IP投资与打造衍生品、动漫、游戏、影视、新媒体、自媒体、二次元、虚拟现实等泛娱乐产业。公司拟投资21亿元构建IP文化生态圈,将进一步提高对优质IP的发现能力和获取能力,增强获取优质IP的稳定性和连续性,从而在未来的市场竞争中建立先发优势。

　　布局VR/AR,打开未来想象空间。公司与创幻科技、超级队长战略合作,借助VR产业东风,打造VR体验与消费平台。创幻科技是二次元领域VR/AR最大的内容开发与运营商,超级队长是线下高端VR综合服务商。通过战略合作,公司布局上游VR内容端和下游VR体验发行端,将充分享受VR产业爆发式增长的盛宴。

　　盈利预测与投资建议。公司动漫游戏业务增长迅猛,有力带动业绩增长,预计2016-2018年归属上市公司股东净利润为1.5亿、2.1亿和2.7亿元,未来三年复合增速为29.1%,对应的EPS分别为0.34元、0.47元、0.61元,维持“增持”评级。

　　风险提示:文化产业政策变化的风险,非公开发行不及预期的风气、产业链布局不达预期的风险、并购企业业绩不达承诺的风险。