多路并进 国企改革料再掀市场热潮

　　二十国集团(G20)领导人第十一次峰会召开在即，中国的改革与发展进程受到世界瞩目。《关于深化国有企业改革的指导意见》去年出台以来已满一周年。一年来，包括《指导意见》在内的17个配套专项改革意见或方案已出台，目前央企数量已减至104家，多项改革试点全面启动。截至8月31日，共有70家中央和地方国企上市公司处于停牌状态。业内人士认为，国企改革在时间阶段上完成了从顶层设计向施工阶段转变，随着政策不断落地，相关上市公司频频发力，国企改革将迎来新一轮高潮，兼并重组、资产证券化、国资投资运营平台这三方面的力度将进一步加强。

　　央企重组提速

　　三季度以来，央企的改革步伐明显提速。

　　8月22日，国资委宣布中国建材与中国中材实施重组。这是继中国五矿与中冶集团、宝钢集团和武钢集团、中远集团与中国海运、中粮集团和中纺集团、中国国旅和港中旅之后，今年又一对大型央企着手实施资产重组。加上之前的中国南车和中国北车、招商局和长航外运、中电投和国家核电的重组，目前央企数量已减至104家。

　　在改革试点方面，7月14日，国资委公布新一批国企改革试点名单，新的试点内容集中在国有资本投资公司、国有资本运营公司、央企兼并重组、落实董事会职权、国企信息公开等方面。截至目前，新一批试点的央企已达22家。

　　在二级市场上，央企上市公司动作频频。仅8月就有11家央企所属上市公司因重大资产重组或资产划转等事项而停复牌，包括中国一重、中粮屯河、号百控股、一汽夏利、上海电力、宝钢股份等。

　　“中国进入‘大企业时代’，兼并重组是目前这个阶段的主要特征。”中国企业研究院首席研究员李锦表示，在“大企业时代”背景下，按照国内外市场竞争与央企瘦身健体的内在需要，央企在2020年组合成80家左右有创新能力、有国际竞争力的“国家公司”将是很有可能出现的局面。在今后一段时期内，重组将成为国企供给侧结构调整的中心枢纽，以强强联合为龙头，兼并重组、专业化整合、拆分重组、内部资源整合、并购重组、混合参股、关停并转、托管与混合经济等多种方式运用的案例将不断涌现。

　　地方积极探路

　　各地在落实中央政策的基础上，正积极探索出个性化的改革之路。

　　作为国企改革排头兵的上海，将金融创新与国资改革相结合。8月29日，上海国企交易型开放式指数基金在上海证券交易所上市交易，成为国内首只以上海国企改革为投资主题的ETF，并成为规模最大的主题指数型股票ETF。上海的国资改革的另一个重要特点是利用国有资产流动平台，上海国盛与上海国际对国资企业进行改革。

　　8月5日，上海市政府发布《上海市人民政府关于本市推进供给侧结构性改革的意见》，提出将以深化国资国企改革为重点，利用国内外多层次资本市场，推动具备条件的国有企业集团整体上市或核心业务资产上市，并加快建设面向国际的金融市场，扩大跨境人民币融资渠道和规模。截至目前，有18家上海市国资上市公司筹划资产重组。

　　北京国资改革也迈出新步伐。北京市国资委8月30日宣布，启动首发集团和公联公司合并重组。为进一步提高市属国企运转效率，北京市国资委近日出台《关于加快推进劣势及不符合首都功能定位的国有企业退出工作的指导意见》，六类不符合首都功能定位的企业被纳入退出名录。

　　在政策的助力下，东北的国企改革也在推进。沈阳联合产权交易所发布的《辽宁发展混合所有制经济引入战略投资者股权转让公告》显示，为引入战略投资者，积极发展混合所有制经济，辽宁省政府决定向省内外战略投资者首批出售本钢集团、华晨集团、交投集团、水资源集团、辽宁能源集团、辽渔集团、抚矿集团、沈煤集团和铁法能源等9家企业的股权。

　　深圳的亮点在于国企改革基金的设立。深圳市国资委层面将研究设立1500亿元的国企改革与战略发展基金，支持优势产业集团围绕主业及产业链，下一步力争基金群总规模达到3000亿元。广东在国资改革的过程中利用国企改革契机，将广州友谊变身为越秀金控，打造地方金控平台。此外，重庆、浙江等地也在努力打造金控平台。

　　改革多路并进

　　李锦表示，可以期待国企改革年底之前将呈现六个趋势，首先，国企制度体系将进一步完善，未出台的文件将加快推出；二是央企试点和地方成功经验的推出将相互呼应；三是央企、地方国企去产能将加速；四是央企重组将会以多种形式向前推进，年底有望减少至百家以内，并带动地方国企重组以及混合所有制的推进；五是央企瘦身健体、提高效益将取得积极的效果；六是平台公司下半年将呈现活跃的状态，央企内部多个融资平台的出现将为央企供给侧结构调整提供资金活力，促进资产证券化以及公司上市的进度。

　　方正证券首席经济学家任泽平表示，预计兼并重组、资产证券化、国资投资运营平台这三个方面的力度会进一步加强。在兼并重组方面，宝钢和武钢已宣布重组，市场对钢铁行业进一步重组为南北两大钢铁集团产生预期；中煤能源和中国神华也有可能整合。未来，央企在军工、通信、基建、能源、化工等领域仍有大量企业存在合并的可能性和必要性，国资委将全面铺开央企改革试点工作。从地方层面看，地方国企的兼并重组也是重点，多地已设定较为量化的兼并重组目标，要求缩减地方国企数量打造大型企业集团。资产证券化方面，资产证券化将给国企发展注入催化剂，央企和地方国企对资产证券化都有浓厚兴趣，积极运用多种模式提升资产证券化率，数量众多的央企和地方国企在排队争取上市。国有资本投资运营平台方面，资本化是国企战略转型和产业结构升级的必由之路，在国资兼并整合的大背景下，争取成为国资投资、运营平台涉及到企业的生死存亡，预计央企层面将有更多企业作为国资投资、运营公司试点单位。地方在改革试点中也将积极组建和发展一系列国有金控集团、投控集团。