环保企业并购风起云涌 行业已进入加速整合期(附股)

　　近年来，环保行业利好政策频传，“十三五”期间，国家制定了一系列推动环保行业发展的规划，随着配套政策的逐步落地，环保产业有望掀起一轮并购投资热潮。对于环保这一空间广阔、集中度较低的行业，谋求经营业绩扩大是绝大多数公司的主流需求。

　　区域性并购可以最快增厚业绩

　　近年来，政府相继出台了《关于加快推进生态文明建设的意见》、《大气污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》等措施，并重新修订了《环境保护法》、《大气污染防治法》，用硬措施应对环境保护的硬挑战。在政策扶持下，资本巨头开始开疆拓土，不断将其他企业并入麾下。数据显示，2016年以来，环保领域的并购重组事件已有50余起，并购交易总金额近300亿元。

　　随着政策不断落地，未来五年或将成为推进落实、快速调整的关键时期。对目前的环保产业并购市场而言，扩大经营规模是环保企业最为主流的需求，这其中，通过并购融合其他省市环保公司的方式，不仅能快速增厚主营，还能避免跨地域带来的水土不服。

　　江苏美尚生态作为华东地区主营园林工程施工、园林景观设计、绿化养护及苗木种植等业务的龙头公司，今年5月斥资15亿元收购金点园林100%的股份。美尚生态的业务主要来源于江苏、安徽、湖南、贵州等省市，而金点园林则以重庆为总部，侧重北京、四川、云南等西南、华北省市，是西南地区园林行业方面的龙头之一。美尚生态这一并购方案有效提升了公司江苏省外的业务比重，金点园林在2016年、2017年及2018年的业绩承诺为累计实现归属母公司股东的净利润不低于5.28亿元，省外业务在经营业绩中的占比也由2011年的不到10%，增长至2015年的65%。

　　横向并购看中互补和想象空间

　　数据统计，自2015年1月份以来，环保行业并购共167起，在这些案例中，横向扩张所占比例超过50%，高于产业链延伸的纵向并购和跨行业的多元并购数量的总和。横向并购最近一年内已发生多起，如美尚生态8000万并购绿之源；葛洲坝4.7亿元收购凯丹水务75%股权；赛特集团收购江苏晨力环保；上风实业17亿元收购环境监测领域的宇星科技。

　　对于业务单一的环保企业来说，横向并购的另一方向是在补充业务的基础上，增添多元化、综合化业务，这将为企业的成长打开想象空间。这类并购看中的不只是资金实力和规模扩张，更看重企业和企业之间发生的“化学反应”，这或将催生出一系列环境综合服务企业。如美尚生态公司今年6月份收购的江苏绿之源生态建设有限公司，美尚生态主营业务为生态景观建设，包括生态修复不重极和园林景观两大类别。绿之源则在裸露边坡治理、黄土边坡浅层加固和生态防护、低湿盐碱地改良利用等土壤修复领域具有一定技术优势及施工经验。通过和绿之源的合并，美尚生态优化了生态修复与重构的产业链布局，公司的盈利能力也获得了极大提升，绿之源在2016年度、2017年度、2018年度的业绩承诺净利润分别不低于600万元、1200万元、2200万元。

　　并购基金助企业巩固行业地位

　　今年以来并购基金的大规模设立代表了环保行业内重组的热度。证监会自2014年7月宣布对不涉及借壳上市的并购取消审批，环保行业成立了许多并购基金。2016年至今，环保产业并购基金已达20余只，规模400亿元。万邦达、盈峰环境、先河环保、盛运环保、格林美等企业均纷纷设立产业并购基金。

　　上市公司的并购行为往往能提升公司业绩。而上市公司与券商、银行或PE机构合作设立并购基金，往往也意味着即将进行并购重组，很多环保上市公司在成立并购基金后，很快就公告了并购案例。如盈峰环境，2015年11月与盈峰资本管理有限公司、易方达资产管理有限公司等共同出资设立盈峰环保并购基金，积极推动公司全面向环保领域转型升级。今年7月，盈峰拟以5.48亿元收购大盛环球、明欢有限、亮科环保3家佛山企业股权，从而布局城镇、农村污水处理及生态修复业务。

　　美尚生态收购的金点园林，可看做是生态景观建设业务的补充，公司主营业务为生态景观建设，以市政园林工程为主。金点园林则在中高端地产景观领域有较强影响力，与龙湖地产、华夏幸福、万科集团等地产商都有着稳定的合作关系。交易完成后，公司的主营将从生态景观建设拓展至地产园林领域，实现与金点园林业务类型的互补。