PPP主题投资机会露头 8股开启跨年行情

　　宏润建设

　　宏润建设告:PPP崛起进行时 轨交爆发弹性高

　　宏润建设 002062

　　研究机构：国泰君安 分析师：韩其成 撰写日期：2016-08-25

　　本报告导读:

　　PPP/轨交爆发,公司体量小空间大;资质/经验/地缘优势兼具,料成轨交第一股,PPP项目落地提速;布局新能源出具成果,预期提升。提升目标价至10元,增持。

　　投资要点:

　　维持增持。PPP加速落地/轨交行业爆发/新能源布局深化,上调公司2016/17年EPS为0.25/0.37(原0.25/0.35)元。参考可比公司估值水平,并考虑公司PPP/轨交加速及布局新能源/充电桩的溢价,上调目标价至10元,对应2016年40倍PE,维持增持评级。

　　大行业,小企业,未来空间大。1)PPP规模大(总投资13.5万亿)/落地提速(示范项目落地率近50%)/参与度高(第三批示范项目申请数达1070个),其中轨交为PPP项目热门领域,入库项目超万亿;2)轨交行业将迎3年爆发期,投资年复合增速将达43%,未来3年轨交行业重点推进项目投资超1.6万亿,是2015年轨交3000亿投资的5.33倍;3)公司高纯度(轨交订单占比最高)/小体量(市值83.7亿,营收85亿),成长空间大。

　　PPP/轨交加速落地。1)最高资质(全国12家市政公用工程施工总承包特级资质企业之一)+丰富经验(布局城市已达15个)+地缘优势(长三角为轨交建设最热区域),有望成为“轨交第一股”;2)PPP订单落地提速,已承接PPP项目总金额近30亿,2016年1-7月公告订单中PPP订单金额占比44%,全年比例或达50%。

　　新能源深化布局预期提升。1)公司布局新能源较早,并已初获成功,现已具备80兆瓦光伏发电能力;2)国家大力扶植充电桩发展(政策+补贴),预计十三五期间市场规模将超1000亿,较“十二五”期间增长至少67%;3)公司公告称拟布局充电桩/站项目,延伸产业链,新能源布局逐步深化。

　　核心风险:轨交增速、公司轨交订单落地情况不及预期