军民融合发展基金创立 军工六股如箭在弦

　　雷科防务

　　雷科防务:三大业务并购完成 积极推进军民融合

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-08-31

　　业绩符合预期,全面转型军工电子信息。2016年上半年公司实现营收1.68亿元,同比下降84.41%,归属上市公司股东净利润4361万元,同比增长37.19%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4266万元,同比增长32.82%,EPS为0.04元。主要是因为2015年底置出传统制冷业务后,公司全面转型为军工电子信息业务。2016年前三季度实现净利润5349-7489万元,同比增长0%-40%,业绩稳定增长。

　　积极推进三大业务板块横向整合。理工雷科上半年实现营收1.29亿元,净利润3975万元,完成2016年业绩承诺51%。随着下半年产品的集中交付,我们预计全年将超额完成业绩承诺的7795.55万元。2016年2月爱科特完成并表,上半年实现营收3939万元,净利润1638万元,预计大概率完成业绩承诺的3300万元,下半年奇维科技将纳入公司合并报表。同时积极推进子公司在存储系统、智能控制系统等方面的整合,加强业务协同性。

　　加大研发投入,开拓新产品。2015年底成立北京理工雷科雷达技术研究院有限公司,2016年3月在西安设立雷科防务控制技术研究院有限公司,致力于雷达、导航及集成电路等技术的前瞻性探索和研究,为公司新产品提供关键核心技术支撑。在军用领域,除了继续巩固现有型号产品的供货,积极通过技术创新推动新型号定型及批产,在民用领域,拓展雷达和北斗卫星导航在民政救灾、危险品监测、无人机等领域的应用,不断丰富公司的产品系列。

　　投资建议及评级:公司业务板块将由理工雷科、爱科特、奇维科技构成,按照三个并购标的业绩承诺,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.56亿元、2.02亿元、2.45亿元,EPS分别为0.14元、0.18元、0.22元,公司转型军工信息化方向坚决,同时仍有外延并购预期,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:外延并购进展速度不及预期;业绩承诺不达预期;