配售电改革核心文件呼之欲出 概念股关注

　　股市有风险、入市需谨慎。文中所涉及个股不构成操作建议。

　　结论：配售电改革核心文件将推动增量配电网项目落地，PPP模式有望推广，售电市场空间巨大能者得之。维持行业“增持”评级，推荐具备配电网节能业务先发优势的涪陵电力；配售电相关受益标的还包括京能电力、申能股份、国投电力、广安爱众、桂东电力、郴电国际等。

　　事件：据《经济参考报》报道，《售电公司准入与退出管理办法》《有序放开配电业务管理办法》《电力中长期交易基本规则》等配售电改革核心文件即将出台。

　　自上而下，配售电改革再次加码。半个月前国家发改委、能源局发布《关于请报送增量配电业务试点项目的通知》，拟以增量配电设施为基本单元，在全国确定100个左右的增量配电业务试点项目，并鼓励社会资本参与投资增量配电业务。截至9月2日各地已经完成项目报送，配售电改革核心文件将对首批试点项目的选拔与操作产生积极的指导意义。当前全社会电力供给较为宽松，在输配电价改革大范围落定之前，大用户直购电、市场化交易电量比例提高等售电侧改革所带来的红利主要源于发电企业降价，对电网环节盈利影响有限。配电网的放开意味着电网将不再是垄断资源，未来社会资本也将获得与电网企业同样的市场竞争地位，因此面临着更大的改革阻力。在发改委自上而下的推进下有望减少改革阻力，加速增量输配电项目的实施。

　　PPP 模式增量配电市场有望快速扩容。从山西、福建等电改试点地区的方案中可以看出，园区型区域电网是当前增量配电业务试点的主要方向之一。根据中国电力新闻网报道，配套文件规定初期配网投资者需要一些国企背书。社会资本可通过混合所有制方式，与国有企业合作成立股权多元化的公司，获取增量配电网的运营权，并提供保底用电服务和增值服务。具有园区资源的电力企业具备开发园区配电网的潜能及优势。电力板块约有20家公司已成立售电类公司，其中包括京能电力、申能股份、国投电力等积极拓展园区(用户)资源的企业。此外，配电网投资规模的扩大给电网节能等配套服务业务也带来了广阔市场空间。

　　蛋糕很大，能者得之。根据电力供应业最新的经营和财务数据推算，全国工商业售电市场总容量约 3.52 万亿元，市场空间巨大。随着各地市场化交易电量比例的大幅提高，售电市场将快速扩容，发售一体化、配售一体化、或掌握特定用户资源的售电企业具备分享售电市场蛋糕的实力。(国泰君安)