航运景气指数BDI创年内新高 5股投资正当其时

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　　中昌海运:重组落地,静待花开

　　中昌海运 600242

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌 撰写日期：2016-07-04

　　事件

　　今日收到证监会正式核准公告,公司重大资产重组收购博雅科技正式落地,关注后续相关业务进展。

　　简评

　　代理业务如期高增长:相较于展示类广告,搜索类广告成熟的投放效果和体系下未来行业有望维持稳定高增长,公司SEM业务聚焦于教育行业,是业内为数不多的百度五星级代理商,16年截至目前有合同支撑的收入已达12.7亿元,相较于15年全年未审计收入增长超100%;

　　软件销售占比逐年提升:基于Saas的大数据智能营销软件满足中小企业搜索广告投放需求,毛利率80%以上,短期无天花板,16年业务有望翻番,后续关注Saas软件的区域拓展和行业化标准解决方案的推出;

　　明确的上市公司定位:未来公司将以博雅科技搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务业务作为立足点,逐步朝企业级大数据技术平台和服务提供商转型,在行业证券化率不断提升的背景下,关注后续项目落地;

　　优秀的大数据能力支撑:过去两年年收入100%以上增速以及较高的客户留存率反映公司大数据智能营销领域的优秀能力,上市公司将成立大数据业务部门并深度绑定标的管理层,内生外延并举实现跨越式发展。

　　盈利预测与估值

　　考虑新增股本,目前市值不足65亿,企业级大数据技术平台和服务提供商定位下横向比较仍存估值优势,不考虑现有主业,备考净利润下预计16-17年完全摊薄后EPS为0.18、0.25元,维持“增持”评级。