央企重组下一目标或现"神煤" 五股新机遇

　　郑州煤电

　　郑州煤电:上半年亏损1.9亿元 16年争取扭亏

　　郑州煤电 600121

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2016-08-31

　　上半年归母净利润亏损1.9亿元。

　　公司上半年实现营业收入49亿元,同比下降28%;净亏损1.9亿元,同比增亏12%;折合每股亏损0.19元,其中1、2季度EPS分别为-0.12元和-0.07元。营业收入下降的主要原因是物流业务收入下降。

　　主营业务收入下滑,吨煤毛利47元。

　　(1)煤炭业务:上半年实现营业收入12.5亿元,同比下降4.1%;营业成本10亿元,同比下降15%;毛利率19%,同比上升10个百分点。上半年公司实现原煤产量518万吨,同比上升3.6%。按原煤产量测算,上半年公司吨煤收入240元,同比下降7.4%,较15年底环比上涨23.5%;吨煤成本194元,同比下降17.6%,环比上涨7%;吨煤毛利47元,同比上升91%,环比上升244%。

　　(2)物流业务:主要包括采掘机等生产设备、钢材等材料的供应。上半年实现营业收入35.3亿元,同比下降34%;营业成本34.9亿元,同比下降33.9%;毛利率1.14%,同比上升0.13个百分点。

　　发展规划:产业延伸,促进转型。

　　公司围绕“以煤为基,多元发展”的战略,积极培育新的利润增长点:(1)推进低热值煤和劣质煤就地转化利用,推进告成、白坪瓦斯发电综合利用项目;(2)计划适当投资参股电厂及技术成熟的新能源行业,与电力企业建立产品供应长协机制,形成煤电一体化的战略格局。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.02元、0.24元、0.24元。

　　公司主营业务盈利较弱,目前寻求转型但具体计划并不明确。维持“持有”评级。

　　风险提示。

　　供给侧改革不及预期,煤价超预期下跌。