物流业迎来重大利好 7股孕育重大机遇

　　物流业降本增效 航空货运企业重组望获实质性推进

　　为解决物流领域长期存在的成本高、效率低等突出问题，大力推动物流业降本增效，推进物流业转型升级，国家发展改革委制定了《物流业降本增效专项行动方案(2016—2018年)》，该方案已经国务院同意。

　　值得注意的是，方案提到，深化公路、铁路、民航等领域改革，推动航空货运企业兼并重组、做强做大，增强高端物流市场服务能力。鼓励公路、铁路、民航部门和企业整合资源，加强合作，开展一体化物流运作。

　　据之前媒体多次报道，我国三大货运航空公司将合并，打造成为亚洲最大的货运航空公司，目前此项工作正在积极推进中。我国三大货运航空公司包括位于北京的中国国际货运航空有限公司、位于上海的中国货运航空有限公司和位于广州的南方航空公司货运。虽然消息多次被否定，不过，业内人士表示，毋庸置疑的一点是，国资委层面以及行业主管机构民航局对于货航合并一事一直有所预期。

　　中国国际货运航空有限公司2011年与香港国泰航空完成货运合资项目。合资后，国货航注册资本人民币32.35亿元。截至2015年1月，国货航拥有3架波音747-400货机，并已向波音公司订购了8架B777F货机。

　　中国货运航空有限公司由中国东方航空股份有限公司与中国远洋运输(集团)总公司共同投资，注册资本9.5亿元。至2015年，中货航将形成以B777货机为主、B747-400货机为辅的远程货机机队和以A300-600货机为主的地区型货机机队。

　　南航货运拥有6架波音777-200型货机和2架波音747-400型货机，在2015年年底前，将继续引进6架波音777-200型货机。

　　由于长期受经济低迷以及来自铁路、海运等领域竞争加剧等因素影响，航空货运市场多年身陷亏损泥潭。因此，主管层面一直希望能够通过“先做大、再做强”的方式实现货运的重组整合。业内人士表示，当下正逢国企整合的改革窗口期，综合往年的方案考虑，三大航货运业务的整合应该是单独成立一家专做货运的航空，独立于三大航之外。若合并成功，新的货运航空公司不仅有望成为亚洲最大规模的货航，其规模也将跃居世界前列。

　　除提出推动航空货运企业兼并重组外，方案还要求，加大对重要物流基础设施建设的投资支持。中央和地方资金要通过现有渠道积极支持符合条件的多式联运转运设施、城乡配送网络、农产品冷链物流、物流标准化和信息化等物流项目建设，发挥政府投资示范带动作用。积极推动供应链金融服务持续健康发展。支持符合条件的企业通过发行公司债券、企业债券和上市等多种方式拓宽融资渠道，支持物流企业发行非金融企业债务融资工具筹集资金。创新投融资支持方式，鼓励社会资本以市场化方式设立现代物流产业投资基金，支持重点企业重要物流基础设施项目建设，培育形成一批具有较强国际竞争力的现代物流企业集团。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　物流业7只概念股价值解析

　　外运发展：短期业绩差强人意，看好长期发展潜力

　　类别：公司 研究机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2016-09-02

　　主营业务差强人意，毛利率小幅下降。2016年上半年，受国内外市场环境影响，公司主营业务相对疲弱，业务整体的毛利率为8.20%，同比下降0.49个百分点，毛利率在行业中不具有竞争优势。从主营业务各板块的表现情况看，货运代理板块实现营业收入16.01亿元，同比增长1.64%，毛利率7.77%，同比下降0.23个百分点；电商物流板块实现营业收入2.51亿元，同比增长43.91%，毛利率为8.47%，同比下降5.76个百分点；专业物流板块实现营业收入2.91亿元，同比增长6.98%，毛利率为10.01%，同比增加2.06个百分点。

　　竞争优势明显，潜力有待发掘。作为国内航空货运代理行业第一家国有上市企业，公司具有丰富的背景资源。公司在国内建立了完善的物流网络系统，拥有丰富的物流仓储设施及货运车辆，可以在全国大中城市开展各种物流业务；同时，公司在欧美、澳洲、亚洲等主要地区建立了海外网点，在香港建立了海外中转仓，促进了国内外物流网络对接，这为公司全球物流业务发展提供了有力保障。因此，公司在整体上具有明显的竞争优势，但目前这些优势还未充分体现到经营业绩上。我们认为，随着国内外经济及政策环境的改善，公司潜力或将体现，业务有望好转。

　　盈利预测与投资评级：受国内外经济政策环境以及公司经营结构调整的影响，公司上半年业绩略低于我们之前的预期。但我们认为，随着公司业务调整与整合的有序推进，公司的竞争力将逐步显现，因而长期我们仍看好公司的发展前景。基于此，我们综合考虑公司的背景资源及其业务布局方向，预计公司2016/2017年的营业收入分别为45.27/48.44亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为10.31/10.72亿元，摊薄后每股收益分别为1.14/1.20元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016年18-20倍PE，合理区间为20.52-22.80元，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：国内外经济复苏不及预期，政策支持不及预期等。

　　中储股份：传统主业持续下滑，短期拆迁补偿支撑业绩

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-09-18

　　传统仓储业务持续下滑，期货交割业务表现靓丽：上半年受大宗商品的价格及需求持续低迷，公司实现贸易业务营收49.7亿元，同比下降28.76%，是营收下降的主要原因。同时物流业务实现营收13.18亿元，同比下降3.48%。其中国际货运代理业务、配送业务同宏观经济有密切相关，均有较大幅度下滑；而仓储业务及进出库业务受上半年期货频繁交易的影响，其营收有一定幅度上涨。上半年公司整体毛利率提升1.92个百分点，主要是由于低毛利率的贸易业务及国际货运代理业务营收大幅下降，同时公司有计划控制成本，调整毛利率较低的商品业务量。

　　土地拆迁补偿支撑业绩：公司上半年在宏观经济环境不景气的情况下，归属母公司净利润依旧维持小幅增长，主要原因有：(1)公司于上年度完成定增，致使公司年初账面货币资金增加约20亿元，导致上半年公司利息收入多约1000万元。(2)上年度同期公司计提专项应收坏账准备约2000万元，本期无该项目，致使资产减值损失减少约820万元。(3)公司上半年获得南仓土地拆迁及天津河东土地交储补偿收入约4.7亿元，为本期公司净利润的主要来源。

　　打造国内期货交割龙头，引入普洛斯探索传统仓储转型升级：面临传统仓储业务发展瓶颈，公司积极探索业务转型升级。(1)公司目前拥有国内最大的期货交割仓资源，交割仓库收入与期货交易频率紧密相关，收入弹性大。公司以约6000万美元收购HenryBath集团51%股权，成为第一家具有国内国际期货交割库全牌照的企业。HB集团拥有200多年的金属仓库管理经验，对公司的海内外战略布局和业务转型具有重要意义。(2)普洛斯20亿元参与公司定增，持股15.5%，作为物流地产行业龙头和战略投资者，将为公司转型升级保驾护航。另外普洛斯已募集超过100亿美元的投向中国市场的仓储投资基金，将对双方业务开展提供有力支持。

　　公司目前处于转型期，短期内土地拆迁补偿支撑业绩，通过收购拥有LME交割仓牌照的HB集团股权，进军海外业务，携手普洛斯发展物流地产，长期转型升级值得期待，给予“买入”评级。预计2016-2018年EPS为0.34/0.35/0.36元/股。