汽车行业：行业景气度高 推荐5只个股

　　行业基本面情况

　　1)前8月汽车销量为1672.90万辆，同比增长11.36%，相比上半年增幅明显扩大，主要原因是同期基数低与1.6L及以下排量乘用车购置税的刺激。其中SUV/MPV 增长44.25/21.58%；新能源汽车增长1.16倍；重卡同比增长19.41%，低基数效应明显。2)随着车市进入“金九银十”销售旺季以及年底冲量压力不大，预计库存将保持在合理水平，价格波动在合理范围内；原材料价格仍将低位震荡。3)我们认为，因基数因素，三季度汽车销量增速是高点，四季度预计有所收窄，全年增速在10%左右，行业营收与利润均将较快提升，特别是处于新车周期的整车公司，如吉利等。另外，鉴于骗补调查以及补贴调整迟迟不落地的影响，我们下调今年新能源汽车销量至50万辆。

　　行业走势与估值

　　2016年以来，汽车板块跑赢大盘2.44个百分点。目前行业整体TTM 市盈率为19.12倍，总体上看，估值仍处于历史合理区间。

　　行业评级与投资主线

　　在政策“托底”下目前行业景气度较高，电动化、智能网联化趋势明朗，整体估值仍处于合理区间，维持行业“看好”评级不变。四季度投资主线主要有：1)新能源汽车：目前行业利空已基本出尽，未来支持政策将逐步落地，现阶段新能源汽车补贴仍需继续，但将由单靠政府补贴逐步走向市场化机制推动行业发展。随着未来中央补贴调整落地以及明年开始补贴退坡20%而致提前采购的预期下，四季度销量有望加速。细分领域建议关注新能源乘用车及运营、新能源物流车、混动汽车。2)智能网联汽车：随着未来“爆款”产品的持续推出，消费体验感不断提升，认知障碍有望逐步打破，从而推动智能网联汽车的加快普及，目前特斯拉Model 3 与荣威RX5 订单的火爆有望强化这一趋势，细分领域建议继续关注传感器与ADAS，板块重要催化剂：国家智能网联汽车技术路线图有望适时对外发布。3)国企改革：今年以来一些中小型零部件公司陆续推进国改，方式包括股东资产注入、混改等，总结来看，这些中小公司具有以下特点：市值小，经营大多较差等。在当前国改大潮持续推进的大背景下，为了提高经营效率，改善经营业绩，我们预计，行业中其他经营较差的中小型国企未来有望陆续进行国改，建议关注。

　　推荐标的

　　综上分析，四季度推荐标的为：1)整车蓝筹标的长安汽车，新能源物流车标的东风汽车；2)零部件标的精锻科技；3)智能驾驶标的拓普集团；4)汽车经销与服务标的国机汽车。

　　风险提示：汽车销量、新能源与智能网联汽车推广以及国改进度低于预期。