阿里云栖大会即将召开 人工智能或成盛会主角(受益股)

　　楚天科技:海外市场维持高速增长,定增打造智能药厂

　　楚天科技300358

　　研究机构：财富证券 分析师：刘雪晴 撰写日期：2016-08-10

　　事件:近日,公司公布2016年半年报,上半年公司实现营业收入4.39亿元,同比增长4.37%;归属上市公司股东净利润为4984万元,同比增长2.05%;扣非后归属母公司净利润4552万元,同比增长0.80%;每股收益为0.11元。

　　投资要点

　　传统产品增长乏力,新产品增长较快。面对行业整体形势的变化,公司继续加大新产品的研发和销售力度,上半年公司流体工艺系统(即配液系统)、水处理系统、隔离系统及灭菌柜等新产品销售收入较上年同期大幅增加。分产品来看,冻干制剂生产整体解决方案实现营收1.01亿元(同比下降13.77%),西林瓶洗烘灌封联动线实现营收4591万元(同比增长13.04%),水处理系统实现营收7117万元(同比增长323.36%),三者共占公司营收比例为50.67%。公司2016上半年销售费用率为13.51%(2015年同期,12.60%),管理费用率为18.08%(2015年同期,15.58%),财务费用率为0.42%(2015年同期,0.01%)。公司2016上半年毛利率为44.81%(2015年同期,41.42%),净利率为11.34%(2015年同期,11.60%)。

　　加大国际业务推广力度,海外市场持续增长。面对国内经济下行压力以及GMP验证等因素而导致医药行业增速放缓的现状,公司加大国际业务宣传及推广力度,积极拓展国际市场。2016上半年海外市场实现营收9705万元,同比增长86.83%,毛利率47.82%,占总收入比为22.13%。

　　积极进行战略布局,子公司运营良好。为寻找新的增长点,公司积极实施了战略布局,2015年度完成了楚天华通医药设备有限公司100%股权收购,2016年1季度完成了四川省医药设计院有限公司100%的股权收购,新设了子公司楚天智能机器人有限公司,同时增资了楚天睿想信息技术有限公司。报告期内,子公司经营状况良好,在2016年半年度实现营业收入占比为21.47%,取得净利润占比为34.65%。

　　定增6.78亿元,投向智能化制药工厂。公司发布预案拟发行不超过4000万股,募集不超过6.78亿元,投向年产100台套后包工业机器人建设(4.59亿元)和年产50套智能仓储物流系统建设(1.99亿元)。智能化物流仓储系统与后包工业机器人一起构成智能化制药工厂整体解决方案的核心重要组成部分,公司此次募集资金投资项目产品将会进一步提高制药生产的智能化水平,提高市场竞争力,促进公司业绩的提升。

　　盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为0.43元、0.53元,对应目前股价PE为49X和40X。公司受医药行业增速下滑以及新版GMP认证结束的影响,老产品面临着较大的下行压力。面对新形势,公司积极开发新产品、进行外延布局寻找新增长点并积极拓展海外市场,并取得了一定的成效,公司后续发展值得期待。目前公司估值水平与医药行业整体水平相比偏高,暂不给予目标价,维持"谨慎推荐"评级。

　　风险提示。新产品销售不及预期;海外市场拓展不及预期。