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　　紫光股份:华三并表增厚业绩,私有云和SDN业务大放异彩

　　紫光股份000938

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-08-31

　　业绩符合预期。公司公告,2016年上半年公司实现营收92.68亿元,同比增长62.74%;实现净利润2.65亿元,同比增长180.41%。

　　华三并表,大幅增厚业绩。上半年公司完成对华三通信51%控股权的收购,华三通信自2016年5月1日起纳入合并报表范围,其实现营收29亿元,归属净利润2.52亿元,预计对公司净利润影响约1.29亿元。华三营收存在明显的季节性效应,通常下半年占全年比重较大,预计下半年,华三将对公司业绩产生更大的贡献。

　　华三私有云和SDN业务大放异彩。上半年,公司陆续中标吉林、天津、河南、山西、安徽等5个省级政务云、国家工商总局、国家电网、中外运等重要部委和央企云,且在公安、社保、工商、税务、海洋等行业取得较大突破。

　　在SDN方面,公司在平安集团、招商银行、中国人保、中国银行广东分行、农信银等企业率先实现了商用部署,公司积极助力运营商网络重构,在新型城域网、SDN数据中心等领域保持技术领先。公司还在中国电信DCSW、WLAN集采中保持行业领先优势并持续高速增长;在中国移动HJSW、防火墙、WLAN集采中取得良好成绩;在中国联通城域网交换机集采取得第一份额并大规模落地。

　　合纵连横,云服务生态圈日趋成型。上半年,公司还出资设立了合资公司紫光西部数据有限公司和紫光互联科技有限公司,通过优势资源整合,进一步打造基于"三大一云"的软件产品及解决方案和云平台,逐步打造"云服务"的IT生态圈。

　　投资建议:华三并表,大幅增厚业绩;公司私有云斩获多个省级政务云和大型央企云订单,SDN在金融和电信均有重要案例落地。公司还成立紫光西部和紫光互联网,进一步完成"云服务"的IT生态圈。预计2016-2017年备考EPS分别为1.52元和2.02元,"买入-A"评级,6个月目标价100元。

　　风险提示:产业整合风险。