新能源汽车骗补名单再曝光 六股肃清阻力

　　江淮汽车

　　江淮汽车:携手大众 新能源车业务开启新纪元

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：辉立证券(香港) 分析师：辉立证券(香港)研究所 撰写日期：2016-10-11

　　半年多赚7.5%

　　江淮汽车2016上半年实现收入263.9亿元人民币,同比增长12.3%,归属母公司净利润5.77亿元,同比稳增7.5%,合每股盈利0.39元。

　　公司上半年完成销量33.4万辆,同比增14%,其中乘用车增长17%至18.9万辆,商用车增长11%至14.5万辆。增量主要来自于SUV 和轻卡,总体增速高于行业平均,但较之前的高速增长,明显放缓。

　　我们认为放缓的主要原因在于其主打产品S3所在细分市场竞争加剧。而受到小型SUV的价格战拖累,江淮汽车上半年的毛利率9.6%,同比减少3.8个百分点。不过公司计划通过加快小型车换代和延伸产品线来应对挑战:下半年将推出S2和S3产品的改款升级车型,明年将迎来中型SUV 车型S7,后续车型的表现值得期待。

　　正式实施股权激励

　　公布半年报的同时,公司推出了新的股权激励方案:为了有效调动骨干员工的积极性,公司将向354名管理层及技术/业务骨干员工授予1885.2万份股票期权,占总股本1%,行权价为12.42元。行权条件是公司的2018-2020年净利润复合增长率需保持在10%以上,净资产收益率不低于6%,且两个指标均不低于同行业对标企业75分位值标准。我们认同股权激励能更好的激发员工和管理层的工作积极性,未来覆盖范围还有望扩大,利好企业长远发展动力。

　　携手大众,开启新能源车行业新纪元

　　2016上半年,公司的纯电动乘用车实现了9720台的销量,同比增长261%。公司近期发布公告:将与德国大众集团成立一家股比50:50的新能源汽车合资公司,规划到2025年将推出30款新能源汽车,年销量达到200-300万辆,并计划投资100亿欧元建造电池工厂。我们认为本次合作意味着江淮的新能源车业务将开启全新纪元,新能源车的研发、生产实力将得到巨大提升。