战略性新兴产业顶层规划将出 7只个股围猎全攻略

　　比亚迪：业绩有支撑，估值或回调

　　类别：公司 研究机构：财富证券有限责任公司 研究员：龙靓 日期：2016-09-02

　　主营业务表现良好，毛利率持续上升，业绩好于预期。2016年上半年，公司主营业务收入同比增长42.32%，呈持续向好发展的态势，其中汽车及相关产品的营业收入同比增长36.46%，手机部件及组装的营业收入同比增长44.23%，二次充电电池的营业收入同比增长76.57%；同时，上半年公司的毛利率达到20.83%，同比增长3.39个百分点，与2015年年底及2016年一季度相比，分别增长3.96个百分点和1.77个百分点，呈持续上升的趋势。得益于产品的良好销售及有效的成本管理，公司业绩表现优异，好于预期。

　　多措并施夯实主业，行业龙头进一步强化。作为国内新能源汽车行业的代表性车企，公司不断加大研发投入，先后推出多款产品，市场占有率稳居前列。2016年上半年，公司研发投入18.44亿元，同比增长15.52%；销售新能源汽车约4.9万辆，市场份额达到27%，其中新能源乘用车市场份额占到36%，而插电式混合动力乘用车的市场份额达到65%。同时，公司积极布局新能源汽车上游核心资源，与青海盐湖工业股份公司及深圳宏达同实业公司共同设立合资公司从事包括锂资源在内的盐湖资源综合利用产品开发、加工与销售；非公开增发股份募集资金用于铁动力锂离子电池及新能源汽车研发项目。我们认为，公司采取的多方面举措将有利于主营业绩的提升，行业龙头地位将进一步增强。

　　估值或将回调，短期谨慎，长期看好。截至2016年8月29日，公司估值(PE，TTM)为34倍，而整车行业估值为13倍，公司估值相对行业的溢价率达到162%。基于此，我们认为公司估值或将回调。但长期看，未来公司将有更多更具竞争优势的产品上市，这将为公司业绩的提供坚定支撑；同时，随着新能源汽车相关支持政策的优化，公司作为行业龙头也将受益。因此，我们短期持谨慎态度，长期看好公司发展。

　　盈利预测与投资评级：基于公司在行业中的竞争实力和品牌优势，同时考虑到政策环境对公司的影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入1044.12/1196.13亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为43.68/49.04亿元，摊薄后每股收益分别为1.60/1.80元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016年35-40倍PE，合理区间为56.00-64.00元，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，新产品上市不及预期等。

　　江苏神通：核电阀门交付助推业绩增长，公司布局外延发展

　　类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-09-12

　　事件：江苏神通发布公司半年报：报告期内，公司实现营业收入29,196.28万元，同比增长45.74%；营业利润2,618.98万元，同比增长54.08%；归属于上市公司股东的净利润2,434.83万元，同比增长41.82%。

　　投资要点：

　　核电重启第一年，核用阀门订单丰裕，未来将陆续交付。公司是核电蝶阀和球阀的龙头企业，市场占有率高达90%。随着核电项目重启，公司核电事业部在去年共收到4.14亿元订单，同比增长了52.2%，这批订单将在未来陆续进行交付，有望迎来交付的高峰期，持续带动公司核电业务增长；本报告期内，收到0.93亿元订单，订单数量有所下降，而按照“十三五”提出的每年6-8台新增机组来看，下半年订单将会大量增长。

　　发展模式涉足外延并购，受益于收购无锡法兰，能源装备业务高速增长398%。公司在2015年12月通过非公开发行股份加现金完成收购无锡市法兰100%股权，定增价为24.47元/股，具有很好的安全边际，公司至此开始涉足多样的发展模式。公司之前发展依靠自身对市场的开拓和产能扩张，现今公司使用资本运作手段，非公开发行股份加现金收购无锡法兰，突显了公司发展方式的转变。

　　无锡法兰90%以上的法兰产品用于石化项目，是中石油、中石化和中海油等重要客户的合格供应商，和公司在客户结构上形成互补。报告期内，受益于收购无锡法兰，公司能源装备业务同比增长398%，其中无锡法兰为公司贡献的净利润为1,368.31万元，占公司净利润总额的56.20%。

　　此前，无锡法兰承诺利润为未来三年共6000万元，未达承诺利润，则需进行相应补偿。我们认为，无锡法兰在第一个半年度表现抢眼，进一步强化了公司能源石化业务，公司在发展模式上的第一波资本拓展得到了很好的体现，未来发展的提速值得关注。

　　资本运作积极运行，通过定增项目和发展基金布局“制造+服务”、核电、军工等新兴产业领域。今年2月，公司非公开发行拟募集资金总额不超过4.63亿元，其中拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目，0.78亿元用于阀门智能制造项目，0.7亿元用于特种阀门研发试验平台项目。此次定增重点投资15个阀门服务快速反应中心的建设，建成后，公司将从单一阀门制造商转型成为“制造+服务”提供商，每年新增收入可达1.875亿元，新增税后净利润为3192.92万元。此外，公司与上海盛宇投资管理有限公司合作设立了产业基金，未来产业基金也将围绕核电、军工及其他新兴产业领域选择优质公司开展投资活动。

　　盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。暂不考虑定增项目的影响，预计公司2016-2018年EPS0.3元，0.45元，0.58元，对应PE69.32倍，46.05倍，35.24倍。我们看好公司核电订单交付给公司带来的业绩高速增长，看好公司发展方式转变后的资本运作进展，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：大盘系统性风险，核电安全性风险，核电建设进度不达预期风险，公司定增项目的不确定性风险。

　　方大炭素：炭素制品收入下降，上半年盈利有所下滑

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-08-29

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2016年半年度报告，报告期内实现营业收入10.72亿元，同比下降10.06%；实现营业成本8.53亿元，同比下降4.66%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元，同比下降49.71%，上半年EPS为0.01元。

　　其中，2季度公司实现营业收入5.98亿元，同比上升7.32%，1季度同比增速为-25.34%；营业成本4.73亿元，同比上升16.37%，1季度同比增速为-22.18%；2季度实现归属母公司净利润0.04亿元，同比下降90.50%；2季度EPS为0.002元，1季度EPS为0.006元。

　　事件评论

　　炭素羸弱叠加非经营性损失下滑，上半年盈利大幅缩窄：公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地，主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。

　　公司上半年盈利大幅缩减，主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑：1)或受国内钢铁新增产能放缓制约，公司炭素制品需求相对疲弱，并导致销售均价同比下跌23.15%，炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%，创近十年同期新低，并最终导致炭素毛利同比减少1.40亿元；不过公司铁精粉产品量价齐升，带动铁矿石业务毛利同比增加0.80亿元，一定程度减缓整体毛利下滑。2)或源于股票投资收益降低，全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55亿元，导致公允价值变动净收益受损，从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是，管理人员工资薪酬降低，同比节省0.26亿，对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

　　就2季度而言，同比方面，受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑，公司2季度盈利同比大幅减少0.38亿元，即使期间费用同比减少0.13亿元，不过仍难以扭转利润下滑态势；环比方面，非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

　　顺应行情拟终止募投项目，高端品种放量值得期待：源于近年超高功率电极产量大幅下滑，导致针状焦需求空间相对不足，公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注，期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏，而逐步落地并贡献业绩增量，此外公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司进入碳纤维领域，也有望随高端制造转型升级而打开市场空间。

　　预计公司2016、2017年EPS为0.02元和0.05元，维持“买入”评级。(来源：中国证券网)