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　　佳士科技:效率提升助业绩增长,看好未来机器人业务发展

　　佳士科技 300193

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-03-02

　　投资建议:

　　我们预测2016-2018年公司归属母公司的EPS分别为0.18元、0.21元和0.25元,对应PE分别为51倍、43倍和35倍。公司通过提升管理效率,促成2015年盈利靓丽增长,机器人业务获得业内广泛的关注和认可,未来成长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　投资要点:

　　经济下行中实现营收稳步增长,盈利大幅增加:2015年,公司实现营业收入62,487万元,较上年增长6.23%,营业利润8,624万元,较上年增长46.60%,实现归属于上市公司股东的净利润7,729.31万元,较上年增长47.41%。公司在焊割设备行业不景气,整体下滑严重的背景下,克服困难,实现了营业收入和净利润的双增长。报告期内,公司加强市场开发投入,根据市场反馈和客户需求状况,实时制定并及时调整销售策略,改变了自2011年以来销售一直下降的局面,实现了主营业务的增长。就区域市场而言,海外和国内均实现了有效的增长,其中海外增速较快,营收同比增长9.40%,毛利同比增长3.38%。

　　精益管理提升管理效率,推动业绩增长:2015年公司引入了精益管理的理念,积极推动精益生产,实现管理模式的改变和创新。在产品研发环节,从电源延展到配件和辅料,从产品设计延展到制造工艺和检验方法,公司已全面实行了产品质量控制。此外导入研发项目管理机制,技术工程师深入市场进行调研,依据市场反馈意见对产品进行改善,研发产品更贴近市场需求。在生产制造环节,通过对生产流程的梳理,合理地优化或重置产线资源配置,缩短人工和物料的闲置时间,降低了生产成本,极大地提高了生产效率;同时根据销售周期及具体订单的签订情况,加强物料采购的计划管理,降低库存成本,提高交货周期。在销售环节,以市场需求为导向,采取多种营销方式相结合,提高产品的市场占有率和品牌知名度。精益管理在公司的全面推广,对于报告期内的产品销售和成本控制起到了积极作用,公司劳动生产率提升显著。

　　机器人业务持续扩张,未来发展前景广阔:焊接机器人业务目前在公司整体经营业绩中占比较小,现有产品主要为弧焊机器人。报告期内,机器人业务实现营业收入同比增长,但由于前期研发和市场推广费用较高,管理费用增长较快,导致佳士机器人亏损加大。2015年底,佳士机器人首届经销商大会顺利召开,获得了业内广泛的关注和认可,为下一年度佳士机器人的销售开启了良好的开端。未来,公司会加大力度推动机器人业务的发展,力争早日扭亏并实现机器人业务的业绩增长。

　　股权激励成功调动公司员工积极性:2015年,公司实施了限制性股票激励计划,向公司董事、中高级管理人员、核心技术人员等合计授予了900.63万股公司股票。该计划实施后,公司全员工作热情显著提高,圆满地完成了年初制定的各项经营计划,实现了业绩的增长。股权激励计划的实施有利于公司吸引和留住优秀人才,通过绩效考核,有利于公司建立和完善考评机制,进而充分调动员工积极性,有利于公司未来的发展。

　　风险提示:焊割设备行业景气度持续低迷。