煤炭增产未能阻煤价上涨 六股昨异动明显

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　　冀中能源:拟关闭矿井置换华北制药股权 公司盈利将显著提升

　　冀中能源 000937

　　研究机构：申万宏源 分析师：周泰,刘晓宁 撰写日期：2016-09-20

　　事件:公司发布公告,公司拟以协议转让方式购买控股股东冀中集团所持2.5亿股华北制药股权,交易对价为以现金及下属章村煤矿、显德汪煤矿、陶一矿相关资产和负债。标的资产华北制药的转让总价款为16.2亿元。拟置出资产价值为4亿元,公司还需向集团支付现金12.2亿元对价。

　　投资要点:

　　置出亏损矿井,有利于提升公司盈利能力。公司于15年10月31日发布公告,拟将章村煤矿、显德汪煤矿、陶一矿相关资产和负债出售于控股股东,并从11月1日起不再并表。章村、显德汪、陶一矿去年净利润分别为-2.5亿、-3.0亿和-0.5亿,三矿合计亏损占公司去年扣非后亏损15亿的40%,是公司主要亏损矿井。

　　由于各种原因,置出计划进展较为缓慢。此次改为以华北制药股权进行支付,很好为剥离矿井提供了方式。由于这三个矿井属于严重亏损矿井,进入此轮供给侧改革关闭矿井名单,进行置出有效避免了在上市公司中关闭可能会带来的资产减值以及人员安置负担,有利于提升公司整体盈利能力。

　　购买华北制药股权,未来看点较多。华北制药目前股价长期处于低位徘徊,盈利能力有所改善,以wind一致预计看,16年、17年、18年三年EPS分别为0.04元、0.09元、0.13元,增速相对较快。未来公司可能会获得一定投资收益。

　　焦煤价格持续上涨,利好公司业绩提升。近期由于供给收缩,全产业链焦煤库存较低,精煤价格持续上涨。公司焦精煤产率45%左右,占比较大,业绩明显收益于焦煤价格的上涨,公司未来业绩也将明显改善、l盈利预测与估值:维持公司盈利预测,预计公司2016、2017、2018年EPS分别为0.18、0.45和0.55,对应PE分别为29、13、10倍,估值较低,业绩弹性大,维持“买入”评级。

　　风险提示:如果宏观经济出现大幅萎缩,煤炭价格可能不及预期,影响公司业绩兑现