锂电池产业链需求回升 5股投资价值全解析

　　锂电池产业链需求回升 机构布局上游材料

　　国庆长假后市场开展修复反弹行情，上周五上证指数一度摸高3100点，但由于投资者信心缺失，最终报收3090.94点，创业板指也有所回落。从机构布局情况看，伴随着三季报的持续披露，业绩超预期的行业成为机构关注的重点。据了解，受益于新能源汽车爆发式增长的带动，锂电池产业链公司前三季度业绩靓丽，近期产业链需求也有所回升，加上股价在过去几个月遭到较大调整，正成为机构重新布局的目标。

　　尽管受到新能源汽车骗补调查影响，但是数据显示，随着政策的持续推动和技术的日趋成熟，新能源汽车已成为汽车行业增速最快的子行业。中汽协最新公布的数据显示，今年9月份，新能源汽车生产4.3万辆，销售4.4万辆，同比分别增长25.7%和43.8%，环比分别增长2.4%和4.8%。

　　从今年前9个月的销量情况看，新能源汽车生产量为30.2万辆，销售量为28.9万辆，同比增长93.0%和100.6%。东北证券认为，2016 年新能源汽车的销量将为40万辆，同比增长41%，2020年的销量将达144 万辆，“十三五”期间合计增量为457.3万辆，期间年复合增速38%。

　　在东北证券分析师郑闵钢看来，受益于新能源汽车的快速增长，作为最核心部件的动力锂电池的需求也将迎来爆发，未来5年内增量需求合计为233.4GWh，对应市场规模3268 亿元，期间年复合增速40%。

　　从锂电池板块相关上市公司的三季报看，成飞集成今年前三季度实现净利润 8958 万元，同比增长101%，其中三季度单季度实现归属于上市公司股东净利润3820 万元，同比增长 101.8%。业绩增长的主要原因就是公司锂电池产能释放，以及产能利用率提升带来锂电池业务毛利率的上升。新宙邦三季度业绩预告显示，公司今年前三季度净利润为1.8亿元—1.97亿元，同比大增130%—150%。公司表示，锂离子电池电解液及化学品受益于国内新能源汽车市场的迅猛增长，出现产销两旺的局面，销售订单大幅增长，推动公司营业收入和利润规模较快增长。当升科技的业绩预告显示，今年前三季度公司净利润为6000万元以上，同比增加30倍以上。业绩增加原因是锂电正极材料的需求旺盛，车用动力多元材料满负荷生产，销售收入及销量同比大幅增长，产品综合毛利率同比上升。

　　从机构布局的情况看，机构目前主要关注锂电池上游材料环节，包括六氟磷酸锂、电解液溶剂、钴金属等。据了解，从9月份开始，受需求端明显好转，3C锂电价格已经连续两轮上涨，特别是数码类电芯，累计上涨幅度已达0.25元/Ah。主营六氟磷酸锂的天赐材料、新宙邦及天际股份，上周表现抢眼。从电解液溶剂方面看，受环保督查影响，作为电解液溶剂原料的环氧丙烷供给收紧，价格大幅上涨，导致电解液溶剂碳酸二甲酯价格上涨，市占率超过40%的电解液溶剂的绝对龙头石大胜华，上周一强势涨停。在机构看来，公司能够自主生产溶剂原料环氧丙烷，在成本端占据明显优势，毛利水平较高，同此前天赐材料的上涨逻辑类似。

　　从金属钴供需关系看，受海外钴价上涨影响，国内主流生产商电解钴近期出厂价已经有所上涨。中信建投证券认为，在我国2017年约70万辆的基准假设条件下，到了2017年全球钴市场将短缺1000吨，即便是今年新能源汽车产销量低至40万辆，明年的产销量低至51万辆，全球钴市场仍将有约100 吨的短缺，2017年钴市场供应短缺基本已成定局。

　　在沪上某私募基金经理看来，尽管新能源汽车销量大幅增长，但是相对于传统汽车来说，依然处于刚起步阶段，顺应社会发展趋势的新能源汽车，接下来的大发展毋庸置疑。随着环保压力日趋加大，以及冬季雾霾季节的到来，对新能源汽车板块而言，或迎来催化因素；尤其在目前的弱势行情下，板块有业绩支撑，从而受到机构的青睐，而上游材料环节收益最为确定，成为机构率先布局的目标。(来源：上海证券报)

　　【个股研报】

　　锂电池行业5只概念股价值解析

　　杉杉股份：收购巨化凯蓝布局六氟磷酸锂，锂电材料版图再扩张

　　类别：公司 研究机构：平安证券股份有限公司 研究员：朱栋，张龑 日期：2016-10-21

　　收购凯蓝涉足六氟磷酸锂，打造利润增长点： 巨化凯蓝是国内少数实现六氟磷酸锂稳定工业化生产的六家企业之一，前期规划产能 1000 吨/年，一期 300 吨/年产能已经投产。国内动力电池需求扩张带动六氟磷酸锂产品价格上行超过 35 万元/吨，产品当前毛利率超 70%。涉足六氟磷酸锂业务将为公司打造新的利润增长点。

　　六氟磷酸锂技术壁垒高，未来两年仍处紧平衡状态： 六氟磷酸锂生产过程涉及高低温、无水无氧操作、高纯精制、强腐蚀等因素，工艺难度极大。因此全球仅十余家企业完成工业化生产，产能约 1.5 万吨/年，预计 2016年需求超 1.7 万吨。六氟磷酸锂扩产周期较长，未来两年供需仍处紧平衡状态，产品高毛利状态有望持续。

　　向上延伸电解液产业链，进一步补全锂电材料版图： 六氟磷酸锂在电解液中成本占比 40-60%，是限制电解液企业盈利水平和产能利用率的主要因素。杉杉股份电解液产能达 1.9 万吨，收购六氟磷酸锂向上游产业链延伸，将协同公司电解液业务发展，提高电解液业务盈利能力，进一步完善公司锂电材料整体布局。

　　锂电材料全球龙头地位稳固，上半年利润增长近 2 倍： 公司锂电综合材料产销量世界龙头地位稳固，正极材料全球第一，人造石墨国内第一、全球第事，电解液国内第五。巨化凯蓝项目投产后，公司六氟磷酸锂业务也将进入世界前列。公司上半年电池材料业务实现利润 1.37 亿元，同比增长193.76%，成为公司业绩增长主要推动力。