周三重点布局十大板块优质股

　　军工行业周报:建议增加军工配置,首推天保基建

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：薄娉婷 日期：2016-10-25

　　行业核心观点:

　　上周申万国防军工指数上涨0.11%,同期上证综指上涨0.89%,创业指板下跌0.60%,申万国防军工指数跑输上证综指、跑赢创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块0.11%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中排名靠后,跑赢传媒(0.06%)、轻工制造(0.02%)、计算机(-0.03%)、公用事业(-0.07%)、商业贸易(-0.23%)、医药生物(-0.37%)、通信(-0.40%)以及房地产(-0.70%)板块。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周兵器工业集团涨幅最大,平均上涨2.77%;此外,与传统军工集团相比,上周中证民参军指数下跌0.46%,在军工集团指数排名中排名居中。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为龙溪股份(15.96%)、贵航股份(13.84%)、西仪股份(11.77%)、中航地产(10.05%)以及飞亚达A(9.91%);上周跌幅排名前五的个股分别是浪潮信息(-7.67%)、银河电子(-5.18%)、久之洋(-4.83%)、三峡水利(-4.82%)以及海特高新(-4.79%)。

　　短期观点:10月份军工继续调整向上,受民参军利好刺激,短期表现会略超预期,且预计11月份和12月预计会有整体行情。具体分析:军工整体行情的核心逻辑是风险偏好和事件或龙头股催化,我们认为10月份受军民融合等政策的刺激,板块开始升温,可以从子板块或个股中寻找机会,并逐步配置军工标的,我们持续推荐杰赛科技、雷科防务、中航机电11月和12月份市场趋于平稳,使得军工具有上涨的基础,然后叠加军民融合顶层设计和院所改制阶段性目标实现要求等,和ST黑豹方案初步公开后作为龙头股的催化,预计会有一波较长时间的整体行情。

　　中长期观点:相较于08年或12年的军工板块,现在的军工概念更加扩大,且经过几年的增长,无论是院所改制主线,还是民参军企业,甚至军工白马股,都进入了分化阶段。1)院所改制相关标的:相较体外资产和对应平台注入的逻辑,市场更加关注注入的时点和确定性,一些开始启动且方案明确的公司标的更加受到市场追捧,如中航机电以及我们推荐中国卫星。2)军民融合:军代表总室等采购制度的变化+对民参军企业放开预研阶段等研发制度的变化+一级市场军工相关标的的估值偏高+二级市场对民参军军工属性纯度要求更高(不再是简单的收个军工小标的提升估值)等,造成军民融合企业进入了优势企业分化阶段,一些具有优势企业属性(领导层具有军方资源或军方学术带头人;产品具有较强的军民两用性、有完整的产品系列且从核心零部件到分系统级再到系统级、具有核心研发优势、军工产品占比绝对高)的企业具备了确定的成长逻辑,会成为军民融合企业的龙头,如雷科防务等。3)军工绩优股:无论国家战略还是军品研发周期,都使得型号快速列装,订单确定性更强,业绩到了快速增长阶段,可关注中直股份。

　　申万宏源研究军工组推荐投资组合第十一期第八周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-0.05%,累计收益24.97%;上周组合相对申万军工取得-0.16%超额收益,累计29.31%超额收益;上周组合相对沪深300取得-0.71%超额收益,累计31.83%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:天保基建、杰赛科技、中航机电、中国卫星、雷科防务、中直股份。