周三重点布局十大板块优质股

　　传播与文化行业:11月分账片井喷助力电影市场回暖

　　类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王铮 日期：2016-10-25

　　事件:

　　10月21日,《海洋奇缘》、《邻家大贱谍》、《萨利机长》、《间谍同盟》4部进口分账片定档11月,《佩小姐的奇幻城堡》定档12月2日;今年引进分账片将超过38部。

　　点评:

　　1.11月以后优秀电影供给明显增加。10月28日至12月定档的进口分账片共计10部以上,国产片中《驴得水》、《我不是潘金莲》等也将上映。《萨利机长》在北美市场美誉度高,豆瓣评分8.3,《佩小姐的奇幻城堡》豆瓣评分7.5;《驴得水》点映后被誉为“2016年最出乎意料的喜剧”, 另有迪斯尼《海洋奇缘》、布拉德·皮特主演的《间谍同盟》期待值高。

　　2.今年部分分账片为“文化交流项目”,2018年中国电影迎来开放格局。今年分账片总数突破34部原因是部分影片为“文化交流项目”,并非配额放开。10月13日广电总局领导在长春电影节讲话表示“2018年可能有更多的外国影片进入中国电影市场,可能有更多的发行渠道会活跃在中国电影市场当中”。2012年WTO 电影谅解备忘录即将于2017年到期,进口片数量放开为必然趋势,我们判断“更多发行渠道”意味着引进片发行有望向民营资本进一步放开。

　　3.2016年国产片小年有利于电影业去泡沫提升品质。今年国产片质量、口碑、票房持续疲弱缘于近年来电影市场繁荣带来热钱涌入以及创作浮躁。过分消费IP、粉丝经济被票房市场否定,有利于电影业回归艺术与产业规律创作精品。票房规模化背景下,影片整体投资回报率优化有利于优秀主创团队制作高品质内容。

　　4.院线行业受益于电影市场供给回暖,长期看好垂直整合龙头公司。好莱坞产业格局:六大渠道龙头发行总份额达77%,旗下制片力量份额45%以上;垂直整合平台公司主导电影产业。

　　投资建议:

　　关注电影市场回暖带来的院线行业投资机会。万达院线:增长质量领先,2016年自有影院将突破300家,票房份额将迎来快速提升;看好公司全球横向及纵向整合的能力,维持“买入”推荐。2016年分账片数量增加,中国电影直接受益,建议关注,维持“增持”评级。

　　风险分析:票房增速放缓,政策风险,行业竞争加剧等。