工信部:2020年我国智能硬件规模将达万亿元 盯四股

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　　科大讯飞:业绩短期承压,人工智能龙头地位稳固长期看好

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-10-26

　　业绩短期承压,主要系部分收入确认推迟以及投入增加所致。公司三季度营业收入增速下滑至6.95%,归母净利润则同比下降72.22%,前三季度总共实现营业收入21.41亿元,同比增长27.90%,实现归属上市公司的净利润2.78亿元,同比增长24.51%。三季度收入增幅放缓的主要原因为部分业务收入确认暂时推迟,归母净利润下滑的主要原因则为教育和人工智能基础业务投入增加所致,体现为销售费用、管理费用以及支付给职工以及为职工支付的现金等指标。

　　人工智能产业技术竞争力不断增强,领导地位稳固。公司以语音业务起家,在语音识别方面具有强大的竞争力,不但具有准确的识别率,更可识别多种方言。同时,公司在语音合成、语义理解方面深耕细作,在国际相应领域的知名比赛取得良好的成绩。近期在锤子手机的发布会上,罗永浩更力挺讯飞输入法,让公司的产品为更多消费者所知。

　　人工智能产业具有投入期长,技术壁垒高,护城河明显的特色,公司依托语音技术不断增加人工智能产业的投入,短期业务或将承受一定的压力,但是一旦产业开始发力,公司将会竞争对手远远落在后面。

　　全方位向多个行业渗透,人工智能平台及应用多点开花。公司近年来在教育、政府、智能硬件等行业重点布局,使得以语音为核心的人工智能应用业务扩大变强,快速的将技术转化为营收。公司倾力打造的讯飞AIUI云平台,目前日服务请求数达到30亿次,目前在国内人工智能领域独树一帜,让公司在人工智能底层技术的积累和吸引开发者方面拥有巨大的优势,将产业护城河不断扩大加深。

　　投资建议:公司业绩虽然短期承受一定的压力,但是人工智能行业技术壁垒较高,平台效果显著,公司最具潜力的C端业务尚未变现,因此我们看好公司在长期的发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.36、0.53、0.82,同比分别增长9.56%,48.35%,52.90%。

　　风险提示:教育、C端业务发展不达预期、人工智能技术投入过大难以收回。