中金公司：NB新机辈出创新多 三星加大OLED投资

　　行业近况

　　微软26日发布一体机Surface Studio、New Surface Book i7 及头戴3D显示器；苹果27 日发表MacBook Pro 新机。据IDC 统计，中国3Q 智能手机出货Oppo 与Vivo 位列前二。

　　评论

　　品牌厂加大创新力促NB 换机潮，触控为亮点：个人电脑在2011~16 年中未出现大换机潮，根据平均五年的使用寿命，换机需求已客观存在，品牌厂也通过创新力促换机：1) 微软发布一体机Surface Studio 以取代台式机，增加触摸屏和压力感应；笔电Surface Book 主要聚焦硬件升级。

　　2) 苹果发布MacBook Pro，屏显大幅提升，搭载4个Type-C接口，加入OLED 的Touch Bar 设计；3) 此前在九月，联想发布Yoga Book 取消实体键盘，推出触摸屏的虚拟键盘和纸屏同步功能。NB 品牌大规格创新将带动零部件厂商单价提升，但受制于良率和价格，预计小量多样是新趋势。

　　三星显示器年内资本开支创新高，聚焦OLED：27日三星公布季报，根据指引，今年显示器业务投资额将达10.9 兆韩元，主要用于高阶OLED (柔性) 面板，较去年的4.8 兆韩元骤增125%，超过2011 年的投资最高峰(6.6 兆韩元)。我们在5 月5 日的报告中提示，若全面匹配iPhone 产能，三星显示器在既有投资之外，需要再加码10 兆韩元扩产。三星显示器上半年资本开支仅为3.4 兆韩元，下半年大增显示其在OLED 上的决心。

　　估值与建议

　　上周上证综指收涨0.4%，而深圳成指微跌0.4%，CS电子周跌1.3%，表现弱于大盘。子板块中，触摸屏跌幅最小，为-0.4%；其次为LED(-0.6%)、蓝宝石(-1.0%)和安防 (-1.1%)，半导体调整1.3%，苹果产业链则以2.0%的周跌幅居于最末。截至2016 年10 月28 日，CS电子板块整体市盈率(TTM)为49.6x。

　　关注“新品+涨价”：1)乐观看待铜箔和覆铜板涨价持续至明年，重申推荐覆铜板龙头生益，建议关注产业链上下游。2) 面板十月报价涨势持续，维持观点涨价延续至十二月甚至一季度是大概率，仍要观察感恩节销售影响库存和1Q 采购情况。3) Oppo/Vivo 持续强劲表现，符合我们10/26报告观点，精确定位、紧抓线下渠道、草根创新和上下游利益共享，产业链公司受益(如长盈)。

　　立讯精密由于增发除权，2016/17 EPS调整至0.59/0.85 元，对应目标价调整至23.6 元 (原为26.5 元)。

　　风险

　　上行：iPhone 销售超预期。下行：消费电子需求持续减弱。