申万宏源：首个重磅标准出台 物联网安全第一枪打响

　　投资评级与估值：1)启明星辰“天工”系列产品具有完整工控行业布局，是全国两个具有信息安全研发平台的公司之一。2)绿盟科技技术基因出色，自身产品与参股力控华康布局工控安全。3)北信源与工控安全领先企业匡恩网络成立合资公司，布局“终端安全+工控”市场，终端安全卡位优势稀缺，拓展性极强。4)同有科技重要外延方向为数据安全，预计布局已清晰。5)三联商社收购德景电子，手机安全可拓展至各类智能终端，且具有资金收购条款。6)南洋股份：天融信是全国两个具有安全研发平台的公司之一，上市后具有强外延扩张能力。

　　关键假设点：预计后续有超过10 项部级政策规范在拟，三年合规性市场预计复合倍增。根据产业调研与《2015绿盟科技工控安保框架白皮书》，截至目前，工信部在拟定的工控安全标准有7 项，公安部在拟标准有3 项，均有望2017 年推出，其中包括《信息安全等级保护要求》等首次加入物联网及工控安全内容(其为信息安全市场重要空间来源之一)。预计2017-2019年为合规性需求爆发年，通过产业调研，工控安全市场未来三年具有复合倍增可能，且16年起领军公司相关业务营收将达到数亿元规模。

　　有别于大众的认识：工控安全技术可拓展物联网安全，三年后预计承接物联网安全蓝海。工控安全在SCADA、PLC 等应用层的协议管控(Mod BAS、PC104，OPC 等)可应用到物联网领域。以车联网为例，ECU 是偏向于控制的核心，PLC 是一个从系统到端的网络，各有各的业务壁垒，但技术具有通用性。而汽车中CAN BAS 是典型的工业控制路线，和目前工控安全路径接近。预计三年工控安全合规性市场后承接物联网安全蓝海市场。

　　股价表现的催化剂：物联网推进加速，工控安全政策落地、产业内公司上市、安全行业检查推进。

　　核心假设风险：物联网行业推进低预期，相关个股股东减持。