电子表现强势 主推白马和科技创新9个股

　　一、前三季度业绩：增速加快，排名上升

　　2016年前三季度电子行业实现营业收入4067.23亿元，同比25.71%，增速较去年同期增加了4.08个百分点。2012年为行业低点，近两年逐步好转，产业集中度提升，龙头企业通过内生增长和外延并购逐步扩大规模。实现归属于母公司净利润354.78亿元，同比增长22.13%，较去年同期增加了11.3个百分点。收入增速提高和毛利率提升与行业景气度提升，下游产品创新和增量空间密切相关。

　　与其他行业相比，电子业绩逐年递增，总体位于中上水平，排名上升。电子行业2016年前三季度营收和净利润占比分别为 1.82%和1.23%。2016年前三季度收入增速在申万28个子行业中位列第3位，归属于母公司净利润增速排名第12，较半年度第4位的收入增速排名和第17位的净利润增速排名，均出现上升。在TMT行业中，营收增速落后于传媒，净利润增速落后于计算机。

　　二、细分行业：半导体营收增长最快

　　根据申万行业分类标准，我们电子板块细分行业进行梳理，二级行业的总营收增速排序是半导体(45.92%)、其他电子(27.80%)、元件(26.99%)、光学光电子(34.14%)和电子制造(19.92%)，营收规模分别达到446亿、322亿、716亿、1518亿和1066亿元。前三季度电子行业净利润规模达到255亿元，同比增长19.5%。二级行业的净利润增速排序是其他电子(同比增长 44.41%)、元件(同比增长 42.06%)、电子制造(同比增长 28.10%)、半导体(同比增长 2.99%)、光学光电子(2.11%)，净利润规模分别达到28亿、52 亿、70亿、24亿和 82亿元。所有子行业利润均增加。

　　半导体是营收增长最快的二级行业，同比增长45.92%，营收规模446亿元，存货周转天数同比大幅下降21.27%，由 92.51天下降为 72.83天，市场需求旺盛，销售速度快于补库存速度。从2015年12月起，BB值已经连续10个月位于1 以上，2016年9月继续上升。去年至今年一季度，LCD显示面板的价格大幅下滑，行业净利润、毛利率大幅下降。目前由于国外大厂的退出和下游大尺寸偏好强烈造成的供需失衡推动价格快速、持续上涨，面板价格进入上行周期。今年前三季度电子行业相关板块中营收同比增长前三的是锂电池、特斯拉和智能穿戴，增幅均超过 30%。归母净利润同比增长前三的是安防(同比增长 113.7%)、锂电池(89.2%)和物联网(72%).

　　三、前三季市场表现：跑赢大盘

　　2016年前三季度电子行业涨幅居前，指数下跌-8.0%，跑赢大盘4.3%，在申万28个子行业中排名第8，在TMT行业中涨幅第一。2016年前三季度电子行业表现比较分散，个股分化，除了次新股可立克外，具备外延式并购的七星电子涨幅为 77%。

　　从子行业涨幅看较为分散，正收益的为光学元件(6.7%)、印制电路板(6.5%)和电子零部件制造(1.9%)。从个股表现看，外延式并购、转型个股带动板块上涨。2016年前三季度基金持仓比例7.13%，持有金额535.62亿元，电子行业的基金重仓持股比例呈上升趋势，在所有申万28个行业中，排名第3。电子行业总市值为21571.64亿元，占A股比例4.27%，排名第9，表明对电子行业的成长性彰显信心。

　　四、投资策略：主推两条主线

　　随着人口红利的衰减和劳动力供需矛盾的凸显，未来电子将向更高附加值、更有技术含量和更高生产率方向的资本红利和科技红利时代过度。每一次大的科技创新，总是延续着从硬件到软件再到平台和服务的顺序。过去五年以苹果为代表的智能手机带动了整个消费电子产业蓬勃发展，2015年-2016年处于前一轮科技红利的末端和新一轮科技红利的开始，这其中电子行业孕育着巨大的机会，具体体现在消费电子的创新和以汽车电子、物联网带来的增量空间。基于此，我们主推两条主线：

　　1、具备高成长性的行业白马。过去涨幅较好的公司的特性是：行业壁垒高、成长性好、具有较高的内生外延增长性、转型等。今年是供给侧改革的关键之年，高成长性的行业白马估值低、行业未来发展方向确定、竞争地位突出，兼具安全性和成长性特点。建议关注半导体、面板行业的龙头，如长电科技、京东方A、信维通信、七星电子等。

　　2、科技创新。消费电子的创新和汽车电子、物联网带来的增量空间。明年是苹果十周年，会有很多的创新，如曲面屏OLED、玻璃、防水、双摄、双电芯等，这将带来新一轮创新。汽车电子占整车的比重逐渐增加，汽车智能化和无人驾驶将成为驱动汽车电子发展的主要动力，以特斯拉为代表的新能源汽车和车联网将成为汽车电子研究的主要方向，未来以技术创新积累如 ADAS，兼并收购、合资合营等方式带动的国产化替代将成为汽车电子产业发展的主要方向。物联网将成为继互联网和移动互联网之后的新时代，感知层、网络层和应用层构成了物联网行业体系，带来巨大的市场空间，以传感器、芯片、电容、电表、射频、5G时代以及下游应用智能家居、人工智能、智能穿戴、VR 等将机会层出不穷。建议关注安洁科技、欣旺达、欧菲光、均胜电子、得润电子等。

　　风险提示。业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期风险。

　　(原标题：电子表现强势，主推白马和科技创新)